医药生物行业：中药再迎政策催化 医药情绪春节前后或将逆转

　　投资要点：
　　行情回顾：本周（2026 年2 月2 日- 2026 年2 月6 日）中信医药指数上涨0.3%，跑赢沪深300 指数1.7pct，在中信一级行业分类中排名第12 位；2026 年初至今中信医药生物板块指数上涨3.3%，跑赢沪深300 指数3.0 pct，在中信行业分类中排名第19 位。本周涨幅前五的个股为：广生堂（+ 29.8%）、海翔药业（+ 18.6%）、美迪西（+ 18.0%）、天智航（+ 17.6%）、赛科希德（+ 14.5%）。
　　中药顶层政策明确高质量发展基调，看好行业龙头。2026 年2 月6 日，工业和信息化部等八部门关于印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030 年）》的通知。我们认为本次发布的《实施方案》，是中药政策支持的延续，明确了未来5 年的行业发展基调。政策全文提及了6 次“龙头”，23 次“创新”，明确龙头带动、创新引领行业发展的主基调。中药板块在政策支持、消费环境好转、药材价格回落、行业库存出清的背景下有望迎来拐点。建议关注：1）品牌中药：华润三九、东阿阿胶、江中药业、马应龙；3）中药创新药：以岭药业、方盛制药。
　　本周市场复盘及中短期投资思考：本周医药AH 均跑赢大盘，连续调整后情绪有所回暖，但成交量仍然低迷，A 股医药成交量占比仅4%，考虑到创新药已经企稳，我们估计春节前后医药板块情绪有望逆转。从结构上看，本周中成药表现较为亮眼，预计与顶层政策出台有关。本周的大事方面主要在政策的出台，一是国家药监局：“十五五”期间将大力支持生物制造产业创新发展，创新药产业逻辑依旧明确；二是八部门联合出台的中药高质量发展事实方案。考虑到医药已调整近半年，很充分，当前值得全基重视，我们26 年全年策略如下：1）创新药：主要三个方向：1、收入和业绩兑现；2、超预期BD 兑现的标的；3、前沿技术平台如分子胶、小核酸、通用/体内CART、基因治疗等弹性主题；2）医疗器械：
　　设备看补库和招投标，如手术机器人和内镜等，耗材看集采受益的创新耗材如神经介入、外周介入和电生理等方向；3）寻找变化标的：考虑到中央经济工作会议明确提到26 年坚持内需主导，建设强大国内市场，期待内需消费崛起，医药内需相关公司或将迎来拐点。
　　本周建议关注组合：康方生物、必贝特、西山科技、海特生物、华邦健康、奥瑞特、华润三九；
　　二月建议关注组合：恒瑞医药、康方生物、百济神州、映恩生物、泰格医药、微电生理、华纳药厂、海特生物。
　　风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。
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