电力行业周报：全国统一电力市场顶层设计出台 全面市场化下估值重塑

　　本周行情回顾：本周（2.9-2.13）上证指数报收4082.07 点，上涨0.41%，沪深300指数报收4660.41 点，上涨0.36%。中信电力及公用事业指数报收3111.67 点，下跌0.63%，跑输沪深300 指数0.99pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第18。
　　本周行业观点：
　　预计2035 年全面建成全国统一电力市场体系。2 月11 日，国务院办公厅正式印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，首次以国办名义、从国家统一大市场高度、对电力市场体系进行的顶层设计。到2030 年，基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右（截至2025 年底为64%）；到2035 年，全面建成全国统一电力市场体系，电力资源在全国范围内实现优化配置和高效利用。
　　肯定煤电“压舱石”作用：切实保障煤电等支撑性调节电源可持续发展，提升兜底保供能力，煤电上网电量全部参与电力市场，收益来自“多种交易类型”。煤电收益模式将从“电量为主”逐步转向“电量收益、调节收益、容量补偿”相互叠加的组合结构。
　　确立储能独立地位，完善容量补偿制度：支持新型经营主体灵活参与电力市场，储能可以不再依附于“强制配储”，而是独立参与现货、中长期与辅助服务市场。同时进一步完善煤电、抽蓄、新型储能的容量电价机制，条件成熟时探索容量市场。
　　国家层面首提“电源全面市场化”：分品种有节奏推进气电、水电、核电等电源进入电力市场，后续水核电价预计逐步市场化竞争，水电核电的环境价值和容量价值有望通过绿证、容量电价等机制回补收益。
　　新能源企业从政策保护型增长向市场竞争型增长切换：鼓励以绿色电力交易形式落实省间新能源优先发电规模计划，推广多年期交易合同、聚合交易等多种绿电交易模式。新能源发电商或通过配置储能、联合虚拟电厂或可调负荷形成组合资源，通过中长期合约锁定基准收益，通过绿电交易与绿证机制获取环境溢价，通过现货与辅助服务市场挖掘灵活性价值。
　　新型主体灵活入市，承担输配电费用：推动虚拟电厂、智能微电网、可调节负荷等新型经营主体灵活参与电力市场，推动新型经营主体公平承担输配电费用、系统调节责任和社会责任。新兴服务商盈利模式从价差套利转向通过聚合分散的工商业负荷，打包参与需求响应和辅助服务。
　　2025 年全年光伏新增装机316.6GW，集中式光伏占比超过一半。国家能源局2 月21 日公布2025 年光伏发电建设情况。2025 年，光伏总计新增装机31657.4 万千瓦，其中集中式光伏16357 万千瓦，分布式光伏15300.3 万千瓦。
　　分类型看，集中式光伏新增最多，户用光伏增速最快：集中式光伏新增163.57GW，同比增长2.6%，占新增总装机52%；工商业分布式：新增107.05GW，同比增长20.8%，占新增总装机34%；户用光伏：新增45.95GW，同比增长55.5%，占新增总装机15%。
　　分地区看，新疆、江苏、广东三地2025 年新增光伏装机排名前三：新增光伏装机容量分别为3415.4 万千瓦、2803.9 万千瓦、2132.5 万千瓦。
　　新疆新增装机主要来自于集中式光伏，而广东、江苏则以分布式光伏为主。
　　2026 年预计新增光伏装机180~240GW，“十五五”年均新增238~287GW。2 月5 日，光伏行业2025 年发展回顾与2026 年形势展望研讨会在北京召开，预计2026 年预计新增光伏装机180~240GW，“十五五”期间预计年均光伏新增装机238~287GW。“十五五”需从“比规模、拼价格”转向“价值竞争”，拓展融合化实践空间，光伏与商业航天、算力等多场景融合，与制氢氨醇等绿色行业结合；深度参与电力市场、完善市场交易机制，探索“光储”一体化开发模式，加强电网光伏友好型能力建设。
　　投资建议：全国统一电力市场顶层设计出台，电力资源的电能量、调节、环境、容量等多维价值将全面由市场反映，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。建议关注调节价值凸显&红利化火电企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。建议关注风电、光伏板块：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。把握水核防御，水电电价具备市场化优势、水核容量电价有待补充，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源、昆仑能源、华润燃气。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com