花旗：升建滔集团目标价至45港元 盈利预告略超预期 维持“买入”评级

花旗发布研报称，建滔集团（00148）发布2025年正面盈利预告，预计净利润同比急增超过165%至逾43.2亿元，表现略优于预期。该行分别上调2025年、2026年及2027年核心盈利预测1%、5%及4%，并基于分类加总估值法将目标价由36港元上调至45港元，相当于2026年预测市盈率约12倍（原本约10倍），较平均值高出2个标准差，鉴于覆铜面板及印刷电路板均处于行业上升周期，该行认为，估值合理，维持“买入”评级。

然而，相较于建滔集团，该行偏好建滔积层板（01888），因建滔集团的盈喜主要由投资收益带动，而该行相信覆铜面板业务今年将继续录得强劲表现。

该行估计建滔集团呈报净利润将超过43.2亿元，包括来自投资于香港交易所上市的大部分蓝筹股所产生的13.5亿元收益。尽管如此，该行估计2025年下半年核心盈利增长将加速至同比11.9%，对比2025年上半年为4%，主要由于覆铜面板业务利润率更强劲复苏，但部分被中国宏观经济及油价疲弱导致化工业务利润率受压所抵销。

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