电力设备与新能源行业研究：美欧缺电指向太空光伏与海风 国内方向重视氢能与锂电

　　子行业周度核心观点：
　　整体观点：对于AI 算力建设带来的美欧供电难题，北美方面除了能够充分发挥天然气资源优势的燃气轮机、SOFC 方案外，由马斯克全力推动的“向天要电”方案或是终极路径。太空光伏产品规模化量产、星舰回收成功等驱动卫星制造与入轨成本大幅下降的突破事件均近在眼前，持续看好太空/马斯克光伏主线，随设备订单落地临近，布局重心可逐步向辅材供应链倾斜。而对于化石燃料与土地面积均相对匮乏的欧洲，海风则是最佳选择，随各国电价及项目审批机制持续优化、中国供应链介入程度加大，欧洲海风建设有望进入可预期、可持续增长发展阶段，持续看好出口欧洲海风产业链。国内方面，再次强调重视氢能领域政策支持有望从部门协调上升为跨部门、跨领域的系统性资源配置，持续看好作为非电领域降碳核心载体的“绿氢氨醇”产业链。此外继续推荐：1）光伏BC 专利和解与去银化共振机会；2）锂电3 月量价复苏超预期、固态密集催化；3）AIDC 电源、液冷（维谛发布强势25Q4 业绩）、输配电设备。
　　光伏&储能：持续看好太空/马斯克光伏主线，布局重心可逐步向辅材供应链倾斜。此外，再次建议重视BC 专利和解与去银化诉求共振带来的机会，重点关注：爱旭股份。
　　风电：2025 年国内新增吊装130.8GW，同增50%，外销10.8GW，同增27%，预计26 年行业收入规模仍将保持增长；SeAH 完全退出Hornsea 3 海风项目单桩供应商名单，本土供给减弱继续强化国内管桩出口逻辑，继续重点看好。
　　氢能与燃料电池：氢能得到最高层级的战略确认，顶层定调再升级，从总书记定调新增长点，到能源局细化试点先行，氢能产业已站在从政策驱动迈向市场驱动、从示范项目迈向规模化商业应用的历史节点，投资黄金窗口期 打开。
　　锂电：国轩高科与巴斯夫签署固态电池合作备忘录；比亚迪在硫化物固态电池领域取得突破，目标2027 年小批量、2030 年后大规模上车。巨头布局显示固态电池正从研发向示范应用过渡，关注材料及设备进展、产业链协同动态。
　　AIDC 电源&液冷：液冷大厂维谛发布2025 年第四季度财报及2026 年业绩指引；英伟达与Meta 宣布建立长期合作伙伴关系，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会。
　　电网&工控：1）思源电气递交港股上市招股书，聚焦输配电主业，加码储能、汽车电子等新兴业务，看好26 年多点开花，维持重点推荐；2）26 年国网输变电第1 次变电设备招标数量维持高位，特高压第1 次设备招标需求来自4 大背靠背工程，预计需求超35 亿元；3）汇川发布25 年业绩预告，按中值计算25 年归母净利润同比+21%，符合预期。
　　本周重要行业事件：
　　风光储：《求是》杂志发表总书记重要文章《当前经济工作的重点任务》指出：要坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型；大金重工首制4 万吨甲板运输船启运首航；SeAH 完全退出Hornsea3 海风项目单桩供应商名单。
　　电网：国网26 年特高压/输变电第一次设备招标发布；国务院发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》。
　　锂电：国轩高科与巴斯夫签署固态电池合作备忘录；比亚迪目标27 年小批量生产硫化物固态电池；宁德拟入股永太。
　　氢能与燃料电池：金风绿色氢醇（三期）23 亿+72.5 万吨项目获批；上海锚定2030，打造全球航运绿色燃料“加注+交易”双中心；两氢能项目入选2026 年度国家自然科学基金企业创新发展联合基金项目指南（第二批）。
　　投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。
　　风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
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