商业银行业202601信贷收支表：大型银行短贷显著增加 中小银行信贷增长放缓

　　本报告导读：
　　1 月信贷收支表：负债端，春节错位对存款增长节奏形成扰动，个人定期储蓄存款延续由中小银行向大型银行迁移的特征；资产端，信贷增速继续放缓，短期贷款显著增加，其中大型银行更为明显。
　　投资要点：
　　负债端：春节错位对存款形成扰动
　　1） 单位存款：同比多增3.5 万亿元，其中活期存款、定期存款分别同比多增2.5 万亿元、多减912 亿元，或主要源于春节月份错位影响，春节前企业存款多用于年终奖发放准备。
　　2） 个人存款：同比少增3.3 万亿元，其中活期储蓄存款、定期储蓄存款分别同比少增1.9 万亿元、少增3987 亿元，定期储蓄存款延续由中小银行向大型银行迁移的特征，1 月大型银行、中小银行定期储蓄存款分别同比多增1790 亿元、少增5777 亿元，中小银行个人存款揽储压力或相对较大。
　　3） 非银存款：同比多增2.9 万亿元，其中大型银行、中小银行分别同比多增2.2 万亿元、多增6461 亿元，非银存款大幅多增主要源于同业活期存款自律机制影响下形成低基数效应（该政策于2024 年11 月29 日出台，2024 年12 月1 日起生效，预计2025年1 月仍有影响）。此外，开年以来，股市成交持续活跃，存款搬家的趋势或仍在持续。
　　4） 金融债券：同比少增43 亿元，其中大型银行、中小银行分别同比多减1648 亿元、多增1605 亿元。
　　资产端：大型银行短贷显著增加，中小银行信贷增长放缓1） 贷款：同比少增4893 亿元，其中大型银行、中小银行分别同比少增2130 亿元、少增2763 亿元，中小银行受信贷需求平淡、揽储压力增加等因素影响，信贷增速继续放缓，1 月大型银行、中小银行信贷同比增速分别为8.1%、5.1%。
　　分类型来看，短期贷款、中长期贷款、票融分别同比多增3478亿元、少增3772 亿元、多减3438 亿元，短期贷款显著增加（企业短贷和居民短贷均明显多增，居民短贷或受益于消费贷贴息政策拉动），其中大型银行更为明显，1 月大型银行、中小银行短期贷款分别同比多增4197 亿元、少增718 亿元。
　　2） 债券投资：同比多增2057 亿元，其中大型银行、中小银行分别同比多增3760 亿元、少增1703 亿元。
　　投资建议：2026 年银行板块投资重点把握三条主线：1）寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐宁波银行、招商银行、南京银行；2）重视具备可转债转股预期的银行，推荐重庆银行、常熟银行，相关标的：上海银行；3）红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行。
　　风险提示：经济修复不及预期；银行资产质量恶化超预期。
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