小摩：汇丰控股业绩及指引胜预期 料股价有正面反应 维持“增持”评级

摩根大通发布研报称，汇丰控股（00005）公布去年业绩，预期汇率将有正面反应，因集团去年第四季收入及基本税前利润分别较市场预期高3%及9%，普通股权一级资本比率（CET1）为14.9%，亦较市场预期高20个基点。小摩预期市场对汇控每股盈利预测上调中至高单位数，而股份回购或较先前指引的2026年第二季提早至第一季恢复；

维持对汇控“增持”评级，目标价165港元。

另外，集团更新未来三年有形股东权益回报率（ROTE）指引为17%或以上，高于原先指引的中双位数，并高于市场预期。集团料至2028年收入增长达5%，亦高于小摩及市场预期。

资产质量方面，小摩认为香港商业房地产资产质量趋于稳定，第二阶段贷款按季减少，第三阶段贷款按季持平。随着香港住宅市场改善，以及香港商业房地产第三阶段贷款的拨备及资本覆盖率达74%，相信对盈利的拖累正逐步减轻。

至于吸纳恒生银行（HSNGY.US）方面，集团目标至2028年实现9亿美元效益，包括3亿美元成本节省、2亿美元收入协同效应，以及4亿美元的额外收入及成本优化。

小摩估算此举将为2028年ROTE增加约40个基点。

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