25Q4银行业监管指标数据点评：净利润增速转正 息差阶段性企稳

　　事件：2 月12 日，金管局披露商业银行主要监管指标数据。
　　净利润增速转正，城农商行增速环比改善明显。截至25Q4，商业银行净利润增速转正+2.3%，环比+2.3pct，延续25Q2 以来的上行态势。城农商行净利润在低基数下增速环比改善明显，分别较25Q3 上升11.1pct 和11.9pct，国有行利润增速环比持平，仅股份行利润增速环比滑落0.73pct。结合25Q4 商业银行拨贷比环比下行7BP，预计拨备反哺利润。25 年下半年以来债市利率走高后持续震荡，非息收入贡献度有所回落，主营业务收入在息差阶段性企稳及规模平稳扩张之下预计回暖。
　　资产增速环比提升，信贷增速平稳运行。截至25Q4，商业银行总资产增速9.01%，环比+0.2pct，国有/股份/城商/农商行分别环比+0.8pct/+0.2pct/-0.9pct/-1.0pct。国有行总资产和测算贷款增速分别环比+0.8pct 和-0.3pct，预计债券投资高增仍是拉动总资产扩张强劲的主因，而城商行信贷扩张边际提速（测算增速环比+1.0pct），债券投资增速大概率回落。展望2026 年，一方面，开年来政府债发行较快，而信贷开门红景气度一般，反映有效融资需求相对疲软，贷款增速或进一步放缓。另外，年初贴息政策延期、扩围已带动1 月居民短贷数据改善，后续对扩内需、促消费政策出台仍有期待，26 年零售信贷边际改善仍值得关注。
　　净息差阶段性企稳，资产收益率同比降幅显著收窄。25Q4 商业银行净息差持平于1.42%，国有/股份/城商/农商行环比-1BP/-0.6BP/+0BP/+2BP。资产端，收益率仍然承压，12 月新发贷款利率环比-9BP，但可以观察到积极的边际变化，新发贷款利率同比降幅显著收窄至13bp（去年同期同比降幅55bp），个人住房贷款利率已连续三个季度持平于3.06%。负债端，26 年仍是此轮高息存款到期重定价的窗口期，负债成本改善对息差的支撑力度预计仍然显著。
　　资产质量平稳运行，农商行不良率大幅改善。截至25Q4，商业银行不良率环比-2BP，关注率环比-2BP，测算不良净生成率环比持平。分板块看，国有/股份/城商/农商行不良率分别+0BP/-1BP/-2BP/-10BP，预计农商行资产质量指标大幅改善受益于不良核销。截至25Q4，商业银行拨备覆盖率环比-1.9pct，拨贷比环比-7BP，主要受农商行拨贷比大幅下降18bp 的影响。
　　内源补充支撑下，资本充足率环比提升。截至25Q4，商业银行核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别环比+4BP/+1BP/+10BP，RWA 累计同比增速7.9%，环比-0.1pct，结合Q4 商业银行净利润增速进一步上行，预计资本内源补充能力有所提升。分板块看，国有/股份/城商/农商行资本充足率分别环比+17BP/+10BP/-1BP/-1BP，国股行环比明显改善，城农商行小幅下降。
　　2026 年银行板块有望回归基本面叙事：“十五五”开局之年，政策性金融工具加持下资产扩张仍有韧性；仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳；结构性风险暴露仍期待有政策托底。2026 年，保险行业将系统性执行I9，公募考核新规的中长期引导效应也有望显现，我们看好2026 年银行板块绝对收益。现阶段关注两条投资主线：
　　1、基本面确定的优质中小行，相关标的：南京银行(601009，买入)、宁波银行(002142，买入)、渝农商行(601077，买入)；
　　2、基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的：交通银行(601328，未评级)、工商银行(601398，未评级)。
　　风险提示
　　经济复苏不及预期；房地产等重点领域风险蔓延；流动性环境超预期收紧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com