计算机行业周观察：持续关注AI INFRA及商业航天

　　本篇报告梳理了过去一周科技相关热点，建议持续关注AI Infra 及商业航天。
　　OpenAI 完成新一轮融资估值达到7300 亿美元；英伟达发布FY26Q4 业绩，营收与利润创历史新高，数据中心贡献超九成；SpaceX 正加快推进史上最大规模IPO 计划，预计估值将达到1.75 万亿美元；中国Token 调用量首超美国，算力云服务是最确定方向。
　　OpenAI 宣布完成新一轮1100 亿美元融资，公司整体估值达到7300 亿美元。
　　2 月27 日，OpenAI 表示，亚马逊作为本轮融资的核心参与者，承诺投资500亿美元，其中150 亿美元为初始投资，剩余350 亿美元将在未来数月满足特定条件后陆续到位。软银集团与英伟达各出资300 亿美元共同参与本轮融资。
　　OpenAI 与亚马逊同步宣布建立多年期战略合作伙伴关系，合作涵盖多个层面：一是联合开发适用于企业级AI 应用的有状态运行时环境；二是由AWS独家分发OpenAI 企业级平台OpenAI Frontier；三是OpenAI 承诺通过AWS基础设施采购约2GW 的Trainium 算力。此外，双方还将联合开发定制模型，为亚马逊面向消费者的产品提供支持。
　　英伟达发布FY26Q4 财报，营收与利润创历史新高。美东时间2 月25 日周三，英伟达公布，在截至2026 年1 月31 日的公司2026 财年第四财季，公司营收达创纪录的681 亿美元，同比大增约七成，贡献超九成营收的核心业务数据中心也创单季收入新高，均较分析师预期水平高逾3%。四季度英伟达的盈利同样强劲，非GAAP 口径下，调整后的每股收益（EPS）同比增长超八成，较分析师预期高约5.9%，毛利率也超预期攀升至75.2%，创一年半来新高。业绩指引方面，英伟达公布，一季度营收预计为780 亿美元，上下浮动2%，即764.4 亿至795.6 亿美元。以营收指引中值计算，相当于英伟达预计一季度营收将同比增长76.9%，较四季度的增速73%进一步加快。
　　数据中心算力增长企稳，网络接棒加速。四季度英伟达的数据中心业务录得营收623.14 亿美元，同比增长75%，增速高于前一季度同比增长66%，高于分析师预期603.6 亿美元。其中，数据中心计算（Compute）收入513.34亿美元，同比增长58%，增速略高于三季度的56%；数据中心网络（Networking）收入109.80 亿美元，同比增长263%，增速远超三季度的162%。英伟达将网络收入的爆发归功于面向GB200 与GB300 系统的NVLinkcompute fabric“推出并持续爬坡”，同时以太网与InfiniBand 平台继续增长。
　　SpaceX 正加快推进史上最大规模IPO 计划。据彭博社消息，马斯克旗下SpaceX 最快将于3 月向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交IPO 注册草案，目标今年6 月完成上市，拟募资规模高达500 亿美元，将刷新全球IPO募资纪录。据彭博报道，SpaceX 此次IPO 的目标估值可能超过1.75 万亿美元。今年2 月，SpaceX 完成对人工智能初创公司xAI 的收购，交易完成后合并实体的估值已达1.25 万亿美元。
　　中国AI 模型的Token 调用量首次超越美国。据全球最大API 聚合平台OpenRouter 的数据，2 月9 日-15 日当周：中国模型调用量4.12 万亿Token，美国2.94 万亿，完成首次逆转；2 月16 日-22 日当周：中国模型进一步增至5.16 万亿Token（三周内增长127%），而美国模型回落至2.7 万亿Token。
　　在全球调用量排名前五的模型中，中国占据四席：MiniMax 的M2.5、月之暗面的Kimi K2.5、智谱的GLM-5 以及DeepSeek 的V3.2，这四款模型合计贡献了Top5 总调用量的85.7%。我们认为性价比、模型架构、工作模式变化是中国大模型实现反超的主要原因。
　　投资建议：算力云服务是最确定方向，云厂提价背后的需求逻辑正在强化，重点关注协创数据、宏景科技、阿里巴巴；建议持续关注国产算力，GPU 海光信息、寒武纪，华为系云天励飞、智微智能，字节系润泽科技、东阳光；此外，关注网宿科技、东方国信、深信服、品高股份、首都在线、光环新网、优刻得、并行科技、金山云等。SpaceX 加快推进上市，建议重点关注SpaceX链相关太空光伏标的；国内建议关注可回收火箭、激光通信、3D 打印、卫星运营等环节核心标的。
　　风险提示：AI 技术发展不及预期；行业竞争加剧。
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