国防军工行业周报：持续关注军工 继续推荐商业航天、大飞机等板块

　　本期投资提示：
　　上周申万国防军工指数上涨0.21%，中证军工龙头指数上涨0.6%，同期上证综指下跌1.27%，沪深300 下跌1.33%，创业板指下跌3.28%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深300、跑赢上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块0.21%的涨幅在31 个申万一级行业涨跌幅排名第13 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均跌幅为1.83%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为神剑股份（28.07%）、银河电子（21.58%）、特发信息（20.17%）、三角防务（19.13%）、雷科防务（15.3%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为同有科技（-18.37%）、春兴精工（-13.65%）、旋极信息（-10.06%）、菲利华（-9.31%）、航宇微（-8.5%）。
　　重要信息回顾：
　　行业层面，部分领域订单逐步落地，业绩与订单预计呈现一季度修复，二季度加速的趋势。同时考虑近期地缘局势事件较多，欧美等加大军费投入意向明显，以及两会军费预算可能形成催化，建议持续加大军工关注度。同时判断主题性板块行情也将持续，重点关注商业航天，大飞机，燃气轮机和可控核聚变产业链。
　　四中全会十五五规划建议提出，如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化；推进祖国统一大业，推动构建人类命运共同体；加快先进战斗力建设；判断军工行业“十五五”将进入到新一轮提质增量的上升周期。
　　进入“十五五”期间，预计2026 年上半年军工行业基本面有望持续改善，订单端及业绩端将逐步修复，交付和确收节奏预期恢复至常态。此外伴随十五五规划落地，叠加排产规划和订单陆续下达，军工行业确定性有望进一步增强。考虑到十五五期间，新型装备持续上量，装备建设节奏整体有望延续十四五“提质补量”趋势，叠加地缘局势和外贸催化，中长期建议持续保持军工行业高关注度。
　　星箭新一轮催化有望密集落地，坚定看好商业航天。根据新华社，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号F 运载火箭，成功发射一型可重复使用试验航天器，试验航天器将按计划开展可重复使用试验航天器技术验证，为和平利用太空提供技术支撑，建议保持高关注度。根据海南商发披露，2026 年发射公司将聚焦核心任务，全力保障近30 次发射任务及新型号合练首发、新工位启用等重点工作。
　　关注军工行业内需增长带动基本面向上相关投资机会，与技术外延催化的新兴领域主题投资。1、内需：1）智能化/信息化：军工智能化进入0 到1 阶段；2）无人装备与反无系统：作战体系升级引领装备变革； 3）两机产业：军发-商发-燃机三重逻辑共振；4）消耗类武器：高消耗属性支撑增长韧性。2、外延： 1）军贸：内外双驱开创军贸新格局，中国军贸进入新时刻；2）商业航天：“航天强国”写入国家规划叠加可复用技术革新，深空经济迎高速发展；3）大飞机：国之重器，国产替代持续推进；4）低空经济：会议指引叠加政策落地，蓄力先进制造新动能；5）可控核聚变：中国领航开启聚变元年，招投标加速释放；6）深海科技：深海科技战略升级，产业化进程加速。
　　重点关注标的：1、内需：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微；2、外延：睿创微纳、国睿科技、臻镭科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电。
　　风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期
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