汽车行业周报：重点关注北美缺电产业链 商用内燃机零部件利润估值提升趋势确定

　　本周市场：2026 年2 月24 日至2026 年2 月27 日，申万乘用车下跌0.88%，申万商用载货车下跌2.35%，申万商用载客车下跌4.83%，申万汽车零部件上涨1.73%，申万汽车服务上涨1.61%。A 股汽车板块上涨0.79%，沪深300指数上涨1.08%，汽车板块跑输沪深300 指数0.29 个百分点。
　　行业层面： 1）英伟达发布财报，业绩表现亮眼。2026 年2 月25 日，英伟达发布2026 财年第四季度（截至2026/1/25）及全年财报。其中，Q4 营收为681.27 亿美元，同比增长73%，环比增长20%；Q4 GAAP 净利润为429.60亿美元，Non-GAAP 净利润为395.52 亿美元；全年营收则为2159.38 亿美元，同比增长65%，全年GAAP 净利润1200.67 亿美元。2）2026 年汽车以旧换新动能持续。截至 2 月 19 日，2026 年消费品以旧换新政策已惠及2888 万人次，带动销售额 1980.2 亿元。其中汽车以旧换新量为 61.2 万辆，拉动新车销售额 1005.3 亿元。3）蔚来2026 年新车规划公布。蔚来品牌方面，旗舰 SUV ES9 将于 4 月 10 日举办产品技术发布会，5 月底上市，6 月 1 日启动交付；全新 ES7 预计 7—8 月交付；全新 ES6 则计划在 2027 年下半年发布。乐道品牌旗下大五座 SUV L80 预计 5 月中旬上市。
　　公司层面：1）伯特利：公司拟收购豫北转向系统（新乡）股份有限公司50.97%的股份，成为其控股股东。豫北转向为专业汽车转向系统一级零部件供应商，具备优质客户基础和扎实技术能力，与伯特利在技术、市场、规模等方面形成显著协同效应。2）上声电子：公司披露于2025 年实现营业总收入达30.23 亿元，同比增长8.89%；归属于上市公司股东的净利润为1.84 亿元，同比下降21.71%；基本每股收益1.13 元，同比下降23.13%。
　　投资建议：1）关注比亚迪3.5 日惊蛰发布会，汽车板块下跌行情或磨底，关注后续整车板块边际改善：1 月受季节性淡季及前期政策抢装透支影响，车市短期承压，节后伴随各地置换补贴政策逐步落地，比亚迪牵动行业表现上行，终端需求有望修复，出口延续强劲表现，助力平滑行业波动。当前申万乘用车PE-TTM 处于近三年30%分位以下。2）泛AI 板块景气进入验证阶段，AI 相关方向边际催化明确：英伟达财报表现超预期，AI 驱动的北美资本开支（机柜内/机柜外）均带来明确边际变化，BE、卡特彼勒等海外电力设备龙头排期紧俏，产业链逻辑正向国内传导。AIDC 与机器人关键零部件板块已步入景气上行验证期，产业趋势持续强化。3）关注商用车开门红表现，重点关注核心零部件转型双击：伴随商用车开年小高峰临近，重点关注商用车节后是否具备汽车板块内稳健表现，其中，产业链角度，核心商用内燃机零部件前期估值偏低，在船机/北美缺电景气度共驱下，具备明确边际利润与估值双击修复动能。
　　相关标的：潍柴动力、天润工业，比亚迪、上汽集团、中原内配，银轮股份，宇通客车、零跑汽车、小鹏汽车、松原安全、三花智控、拓普集团、银轮股份、均胜电子、地平线机器人、比亚迪电子、禾赛科技、速腾聚创等。
　　风险提示：乘用车销量不及预期；新能源车渗透率不及预期；政策刺激效果不及预期等
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