基础化工：美以联合对伊朗采取军事行动 油气及化工品供给冲击风险上升

　　事件：据新华社开罗2 月28 日电，美国与以色列对伊朗发起了联合军事行动，目的是摧毁伊朗安全体系。以色列安全部门消息人士称，以色列和美国在过去24 小时内评估认为，“已无可能”与伊朗通谈判达成协议。此次军事行动策划已久，行动日期于几周前敲定。
　　据金十数据信息显示，2 月28 日伊朗已禁止船只通行霍尔木兹海峡。从伊朗方面获悉，航行在该地区的船只正在接受来自伊朗伊斯兰革命卫队的高频率反复信息，声明任何船只均无权通过霍尔木兹海峡。
　　点评：伊朗拥有良好的油气资源，是全球重要油气资源出口国，同时伊朗在全球甲醇、尿素、聚乙烯、LPG（液化丙烷）、乙二醇等化工品贸易中占据重要地位，我们认为若战争持续时间长，或战争烈度强，则对全球油气、甲醇、尿素、聚乙烯、乙二醇等化工品市场供给产生较大供给冲击，或将对相关产品价格带来较大影响。
　　2025 年伊朗海运原油出口量约160 万桶/日左右，约占全球原油贸易的4%，但伊朗控制霍尔木兹海峡，全球约20%的石油贸易（约2100 万桶/日）经此运输；伊朗甲醇年产能约1716 万吨，占全球产能的10%，为全球第二大甲醇生产国，其中90%的产量用于出口，中国承接其甲醇出口量的75%以上； 伊朗尿素产能约800万吨/年，占全球贸易量约12%，主要出口区域为土耳其、巴西、印度等农业大国；伊朗聚乙烯总产能 445 万吨/年，其中2024 年对华出口133.02 万吨，占我国总进口量的9.6%，为中国聚乙烯主要进口来源国之一。
　　我们认为若后续战争持续，均会给上述商品的全球供给带来较大不确定性，冲击全球供需平衡，带来油气、甲醇、尿素、聚乙烯、乙二醇等产品价格上涨。传导来看，原油价格上涨，炼化企业基本可以顺价至化工品，推升国内烯烃、芳烃等产品价格上涨，有望带动国内一系列化工品价格上涨；国内甲醇价格若出现上涨预期，影响国内MTO 产能开工率，国内烯烃市场供给偏紧，价格有望出现上涨。
　　投资建议：油气资源方面建议关注中国石油、中国石化、中国海油；中曼石油、洲际油气等；烯烃、大炼化方面建议关注宝丰能源、卫星石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等；尿素方面建议关注华鲁恒升、云天化、湖北宜化、中国心连心化肥（H股）等；涤纶产业链建议关注新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等。
　　风险提示：地缘政治风险、宏观经济风险、汇率变化风险、产品价格变动风险
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