中金：MINIMAX(00100)去年业绩胜预期 评级“跑赢行业”目标价1109港元

智通财经APP获悉，中金发布研报称，MiniMax-WP(稀宇科技)(00100)2025年业绩胜该行及市场预期，收入7904万美元，同比增长158.9%，超出该行及市场预期11%。维持公司2026/2027年盈利预测不变，维持公司“跑赢行业”评级，维持目标价1109港元。

展望2026年模型侧，该行看好公司文本、视频等模型持续保持全球第一梯队地位。1M3文本模型有望对标一线闭源模型，向专精场景深化：参考公司团队于公开论坛交流，该行认为M3或将系统性升级长上下文、多模态统一及数学、逻辑推理能力，此外继续强化在办公、开发等真实世界工作流中的稳定性和任务完成率。

统一Token化、生成理解一体化发展浪潮下，Hailuo-03视频模型叠代值得期待：依托公司“全模态自研闭环优势，该行认为Hailuo叠代有望向端到端原生多模态架构进发，通过统一Token化实现深度理解，并在单一Transformer中整合理解与生成，进一步巩固其在复杂指令遵循与物理一致性方面的领先优势。

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