交通运输行业周报：中东局势向全面冲突演化 油运景气度持续上行；春节假期民航出行量价双旺

　　中东局势向全面冲突演化，OPEC+增产预期渐明，油运景气度持续上行。1）历史上三次美伊冲突复盘：地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡封锁威胁推高油价、运价。
　　2）最新美伊冲突进展：伊朗最高领袖哈梅内伊在美以空袭中遇害，伊朗已宣布关闭霍尔木兹海峡。3）事件点评：短期内，地缘风险常态化下，风险溢价常态化+潜在原油断供风险引发油价、运价跳涨；据MarineTraffic 数据，霍尔木兹海峡船只通行数量下降约70%。美以联合打击伊朗，伊朗最高领袖哈梅内伊在空袭中遇害，伊朗已宣布全面封锁霍尔木兹海峡，美以称军事行动将继续，直至实现目标。当前中东局势逐步向全面冲突阶段发展，短期看，地缘风险常态化下，风险溢价常态化+潜在原油断供风险引发油价、运价跳涨。霍尔木兹海峡日均运输2000万桶原油，约占全球石油及石油产品消费量的20%，占全球海运石油贸易总量超25%，地缘风险溢价常态化+原油断供风险，导致油价重估，原油价格短期剧烈冲高、油运运价同步跳涨，短期内布伦特原油风险溢价或达到7-13 美金/桶；据克拉克森数据，2 月26 日TD3C（中东-中国VLCC 航线） TCE 达到21 万美元/日，创6 年来新高。中长期看，伊朗经济高度依赖石油出口，霍尔木兹海峡封锁无法长期持续，伊朗原油或逐步转向合规市场，进一步利好VLCC 合规市场供需格局。
　　航空：春节假期民航出行量价双旺，国际油价环比上升，关注淡季数据表现。2026春运春节假期民航出行量价双旺：交通运输部数据显示春节假期（2.15-2.23）民航日均发送旅客244.9 万人次，同比+7.7%，航班管家数据显示，春节假期（2.15-2.23）国内含税经济舱机票均价为1016.3 元，同比+6.6%，较19 年同期+9.7%（均为农历同比）。春节假期（2.15-2.23）布油均价为72.0 美元/桶，环比+0.7%。
　　春节假期民航出行量价双旺，看好国内需求复苏下行业紧供需传导至提价，3 月进入民航出行淡季，我们建议继续关注票价同比表现，如果量价同比改善将催化投资情绪。
　　航空货运：口岸运价同比回升，美国关税政策调整或带来美线全年出口表现超预期。上周主要空运口岸运价企稳，受春节假期影响，三大航货机利用率普遍下降。
　　根据航班管家数据，26/2/17-2/23 东航物流/国货航/南航物流货机机队利用率为9.2/9.6/13.6 小时，同比-36.1%、-14.7%、持平。美最高法院推翻特朗普政府关税政策，美国对我国进口商品综合关税税率或有所调整，催化板块投资情绪，全年展望美线出口需求表现或将超市场预期，继续推荐行业头部干线物流商东航物流，配置价值突显。
　　本周关注：1）快递板块：推荐当前位于低估区间的顺丰控股、顺丰同城。看好“反内卷”持续推行下，快递企业经营向好表现，推荐极兔速递-W、中通快递-W、申通快递、韵达股份、圆通速递。2）航空板块：航空量价延续去年春运强势表现将催化投资情绪，建议关注行业预售表现。关注三大航A+H，中国国航、南方航空、中国东航；民航春秋航空、吉祥航空。3）出海方向：推荐嘉友国际、东航物流。
　　风险提示：宏观需求修复不及预期，行业竞争进一步加剧，油价及人工成本大幅上行，国际贸易不确定性，商旅需求恢复不及预期，飞机故障造成大面积停飞。
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