商用车行业研究：2026年重卡增长动能延续 出口表现亮眼

　　总量：新一轮以旧换新补贴政策出台及时，2026 年重卡增长动能延续。
　　2025 年12 月29 日，国家发改委、财政部出台新一轮以旧换新政策，基本沿用2025 年的补贴框架和标准，并强调优先支持电动货车更新。此次政策出台迅速，实现了与2025 年的无缝衔接与优化调整。据第一商用车网数据，2026 年1-2 月国产重卡销量约18.0 万辆，同比增长+17.5%，延续了2025 年的增长趋势；分月份来看，1 月重卡销量迎“开门红”，月度批发销量10.5 万辆，同比+46.0%；2月受春节假期影响，销量季节性回落，月度批发销量7.5 万辆，同比-7.8%，环比-28.8%。展望3 月，各厂家或加快销售节奏，进行季末冲关，叠加各地以旧换新补贴细则陆续出台，预期3 月销量将有所改善。
　　结构：新能源渗透率长期提升趋势向好，出口表现亮眼。
　　新能源重卡批发销量保持较高增速。2026 年1 月国内新能源重卡批发销量为2.0万辆，同比+102%，单月渗透率为21.5%，较2025 年同期+2.9pct，环比下降约32pct，主要系2025 年末预期政策退坡形成抢购潮提前透支部分需求所致。随着高速重卡专用充电站密集落地，补能焦虑逐步缓解，新能源渗透率长期提升趋势向好，2026 年全年渗透率有望突破30%。出口方面，出口表现亮眼。2026 年1 月，国产重卡出口3.0 万辆，同比+23.9%。我们认为重卡出海逻辑顺畅，是2026年的行业投资主线。具体而言，（1）出海需求旺盛，份额有望提升：随着“一带一路”沿线国家基建需求持续释放，各大厂家加快出海进程，预期东南亚、中东及非洲等地区国产重卡份额有望提升；（2）电动化优势助力欧洲市场突破：在电动化时代，国内企业可以凭借完整的电池产业链、成本和技术优势实现在欧洲市场的突破，赚取更高利润并带动品牌跃迁；（3）商业模式转变，带动盈利性改善：当前重卡行业的商业模式正在由卖产品的简单销售模式向属地化生产、提供高端产品定制和配套服务的生态运营模式转变，出海有望改善企业的单车盈利能力。
　　格局：龙头地位稳固，行业集中度高
　　以中国重汽、一汽解放为首的企业在重卡领域积淀深厚，市场地位稳固，2026 年1-2月二者累计销量居前，分别达到5.3 万/3.3 万。2026 年1-2 月重卡行业CR5 为90.8%，呈现出较高的行业集中度。
　　投资建议
　　以旧换新政策刺激，叠加重卡置换更新周期临近，国内需求逐步回暖。在“一带一路”沿线建设和电动化转型浪潮中，出海需求旺盛。建议把握全球化投资主线，关注在电动化转型、全球化推进中先发优势显著、销量及业绩兑现度较高的标的。受益标的：中国重汽A+H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、天润工业、长源东谷、中原内配、威孚高科、汉马科技。
　　风险提示：政策落地不及预期、国际油气价格波动、新能源补贴退坡等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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