花旗：降六福集团目标价至32.8港元 毛利率展望或转弱

花旗发布研报称，下调六福集团（00590）2026至2028财年（各年3月底止）净利润13%、9%及7%，并将目标价从35.2港元降至32.8港元。基于估值不高，维持“买入”评级。花旗又指，周大福（01929）应有类似的利润率展望，但相较于六福，其对强劲的香港市场的销售敞口较低，处于较不利位置。花旗投资首选排序为老铺黄金（06181）>六福>周大福。

虽然六福集团在中国内地市场销售放缓，预计中国内地自营店和授权店在内的同店销售增长首两月大致持平。但受香港、澳门及海外市场对黄金的强劲投资需求及旅客量带动，今年首两月，集团的同店销售增长将加速，虽然投资型黄金销售会摊薄毛利率，但其影响可能被更快的金价上涨所抵销。换言之，预计金价强劲下，将导致今年下半年对冲亏损增加，并可能令金价涨势进一步放缓，利淡未来毛利率。

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