医疗器械行业：高基数影响国内设备招采部分回落 高端医疗器械出海进程加速

　　本报告导读：
　　伴随设备更新政策持续落地，有望长周期拉动医疗设备采购水平，推荐有望受益设备更新政策落地带动业绩复苏的医疗设备企业。
　　投资要点：
　　投资建议：维持“增持”评级。推荐有望受益设备更新政策落地的医疗设备企业：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、精锋医疗-B；建议关注：微创机器人-B。
　　26 年1~2 月受高基数影响，医疗设备招采部分回落。根据众成数科数据，单月同比来看，26 年2 月新设备招投标规模MR 下滑4.6%，CT 下滑30.2%，DR 下滑3.6%，超声下滑31.6%，内窥镜下滑21.3%，手术机器人下滑4.8%。当年累计同比来看，26 年前2 月新设备招投标规模MR 下滑14.6%，CT 下滑27.5%，DR 下滑24.4%，超声下滑26.2%，内窥镜下滑12.2%，手术机器人下滑14.1%。分公司当月同比情况来看，26 年2 月联影MR 增长82.5%，联影CT 下滑3.1%，迈瑞超声下滑21.2%，开立超声增长36.0%，开立内窥镜下滑2.6%。
　　设备更新政策持续落地，有望在长周期水平拉动医疗设备采购。
　　2024 年，四部委联合印发《关于推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知》明确提出到2027 年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25％以上的目标，提升高端设备配置至中高收入国家水平。
　　同时2024 年内关于国内医疗设备更新项目，全国各省市都发布了规模较大的采购计划。自2025 年以来，国家推动的大规模设备更新逐步常态化、专业化，带动各级医疗机构采购积极性显著提升，影像、放疗等创新诊疗设备更新需求快速释放。
　　医疗器械出口结构向技术密集型加速转型，国际竞争力稳步提升。
　　根据中国医药保健品进出口商会数据，2025 年，中国医院诊断与治疗类产品出口额达240.57 亿美元，同比增长8.12%，占医疗器械出口总额近半数，其中高附加值品类迎来爆发式增长，PET 及SPECT影像设备出口同比激增175.20%，手术机器人出口同比增幅高达368.1%。内窥镜、人造关节、助听器、MR、人工肾、有创呼吸机、人工植入假体，以及眼科用其他仪器及器具等产品，出口增速均突破两位数。此外，X 光发生器、X 射线管等高端影像设备核心零部件出口同样实现快速增长。整体来看，伴随我国医疗技术的持续升级，相关产品凭借高性价比优势加速渗透全球市场，推动出口结构向技术密集型加速转型，行业国际竞争力稳步提升。
　　风险提示。设备招采复苏不及预期，政策落地不及预期，产品价格波动风险等。
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