花旗：升老铺黄金目标价1,162港元 盈喜胜预期 重申“买入”评级

花旗发布研报称，维持老铺黄金（06181）为其中国珠宝板块首选。基于较高的毛利率预测，将2025至2027年净利润预测上调2%至3%，目标价由1，119港元上调至1，162港元，相当于预测今年市盈率24倍，重申“买入”评级。

老铺黄金发盈喜，预告2025年净利润同比增长226%至233%，至48亿至49亿元人民币（下同），高于该行预期的47亿元，以及市场预期的45亿至48亿元。经调整净利润同比增长233%至240%，至50亿至51亿元，已剔除股份支付影响。收入同比增217%至229%，达270亿至280亿元，符合该行预期，并高于市场预期的260亿至270亿元。

该行认为毛利率收窄情况好过原先忧虑。按推算，2025年核心净利润率由2024年的17.7%扩张至17.9%至18.9%，反映强劲的经营杠杆效应已超额抵消毛利率可能出现的收缩。以13倍2026年预测市盈率计算，股份估值仍具吸引力。

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