潮玩产业：从“世界工厂”到“潮流策源”

　　行业近况
　　近期，中金消费组与传媒组联合组织了潮玩产业调研，调研对象包括东莞漫博中心、ToyCity、MINISO LAND正佳广场店等，同时与产业专家进行了深度交流沟通。我们认为国内潮玩产业欣欣向荣，“悦己经济”势不可挡，整体步入升维发展期。
　　评论
　　东莞作为“中国潮玩之都”，其产业集群效应构成了显著的竞争壁垒。据我们调研所得，东莞不仅集中了全国约85%的潮玩产能，更形成了从IP设计、开发到制造等环节的完整产业链；通过潮玩协会与产业联盟，企业间实现深度信息共享和业务协同，新锐品牌可以快速实现从创意到产品的转化，而以生产能力见长的本土工厂也积极从OEM/ODM向OBM转型，培育自主IP；行业景气发展推动资本加码布局，“竞合共荣”的产业氛围十分浓厚。
　　创意迭代、智造升级、出海进阶等，带来潮玩产业升维机遇。我们认为：1）目前潮玩行业IP供给呈现结构性分化，头部IP生命周期韧性凸显，新锐IP市场验证周期缩短（从设计到电商直播间试卖，动销数据快速反馈），东莞地区的产能亦可依托成熟的产业集群实现灵活分配；2）本土供应链企业加速引入自动化与数字化技术，精密制造能力持续提升，部分品类（如扭蛋）已可实现高度自动化生产；3）产业出海具潜力，在保持规模化产品出口优势的同时，部分本土头部品牌已开始推动自主IP全球化布局，产业或迎多层面升维发展机遇。
　　“爱你老己”和情感共鸣带动供给内容升维。为情绪付费、为圈层消费、为体验留驻，消费者情绪价值觉醒进一步推动供给侧的内容升维。我们认为无论是名创优品的IP孵化与乐园布局，还是东莞潮玩产业链的OBM转型，都是与需求端为精神满足付费的共鸣，中国的潮玩行业正迎来从制造为本到内容升维的新时代。
　　估值与建议
　　维持覆盖公司评级、盈利预测及目标价不变。看好国内潮玩+IP产业成长空间，推荐泡泡玛特（全球领先的潮流文化娱乐集团），名创优品（全球领先的IP设计零售公司），阅文集团（关注网文IP价值延展），大麦娱乐（关注IP衍生业务潜力）等。
　　风险
　　消费需求不及预期，潮玩IP生命周期波动，市场竞争加剧，监管收紧或地缘冲突加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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