交通运输行业周报：油价冲击关注航空超跌布局机会 避险需求提升持续推荐高速公路

　　航空机场：2026 年春运收官量价齐升，夏秋航季计划航班下降再昭“控量保价”意图。
　　数据跟踪：1）日均执飞航班量：3 月9 日-3 月13 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2300.20、2096.60、1666.40、718.20、536.40、318.80、367.00 架次，周环比分别-5.78%、-6.44%、-0.99%、-8.94%、-5.09%、-0.24%、-6.34%，同比分别+5.94%、+5.65%、+12.65%、+1.24%、+16.43%、+1.67%、-0.46%。2）平均飞机利用率：3 月9 日-3 月13 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.80、7.30、7.70、7.90、9.20、7.40、6.40 小时/日，周环比分别-7.14%、-7.59%、-2.53%、-9.20%、-6.12%、持平、-5.88%，同比分别+5.41%、+2.82%、+6.94%、-2.47%、+16.46%、持平、-8.57%。本周观察：①受中东局势影响，布伦特原油价格保持高位，本周航空股价持续回调，中国东航（-8.20%）、吉祥航空（-6.75%）领跌。②2026 年春运收官量价齐升。根据航班管家数据，民航整体运输旅客量达9439 万人次，日均236 万人次，同比增长4.7%；执行客运航班总量达67.4 万班次，日均16845 班次，同比增长2.9%；国内经济舱平均票价达909 元（含税），同比2025 年春运增长3.9%。③2026 年夏秋航季计划航班量增速仍低。2026 年夏秋航季将于3 月29 日开始执行。根据航班管家数据，2026年夏秋航季，全民航周计划航班量将达12.7 万班，同比2025 年夏秋航季下降1.63%，其中国内下降2.71%，国际增长3.34%，地区增长16.88%。投资观点：短期看，航空板块多空交织，油价企稳或趋势见顶后将迎来新一轮上行期。一方面，油价高位扰动股价上升，同时航司面临成本压力；另一方面，春运数据向好，两会后三月下半月出行需求有望淡季不淡。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复　　苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。
　　物流快递：“反内卷”持续深化，竞争格局有望进一步改善。数据跟踪：3 月2 日-3 月8 日，邮政快递累计揽收量约39.23 亿件，周环比-7.28%，同比+0.98%；累计投递量约41.16 亿件，周环比+16.17%，同比+5.43%。本周观察：①根据《2026 年1-2 月中国快递发展指数报告》，1-2 月，发展规模指数为537.9，同比提升3.6%；从分项指标来看，1-2 月快递业务量预计同比增长7.5%左右，业务收入预计同比增长3.5%左右。②近日，司法部表示，今年将通过政府立法着力解决“内卷式”竞争，新就业和灵活就业群体权益保障问题等都是政府立法的重点。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。
　　跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。
　　基础设施：避险需求或提升，重点推荐高速公路。数据跟踪：1）公路：3 月2 日-3月8 日，全国高速公路累计货车通行4601.40 万辆，周环比+40.64%，同比-9.28%。
　　2）铁路：3 月2 日-3 月8 日，国家铁路累计运输货物7654.20 万吨，周环比+6.16%，同比-0.35%。3）港口：3 月2 日-3 月8 日，监测港口累计完成货物吞吐量2.34 亿吨，周环比-0.42%，同比-2.14%；完成集装箱吞吐量603.80 万标箱，周环比+1.44%，同比-1.66%。4）长端利率：截至2026 年3 月13 日收盘，10 年期中国中债到期收益率、30 年期中国中债到期收益率分别为1.81%、2.37%，周环比分别+3bp、+9bp。
　　本周观察：3 月13 日，粤高速A 发布2025 年年度报告及关于2025 年度利润分配预案的公告：2025 年，公司实现归母净利润18.01 亿元，同比+15.31%；实现扣非归母净利润15.23 亿元，同比-7.39%；拟每10 股派发现金股利6.04 元（含税），合计拟派发现金股利12.63 亿元，占本年度归属于公司股东净利润的比例为70.11%。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。
　　航运贸易：油运波动加大，趋势向好不改。数据跟踪：1）集运：截至3 月13 日，SCFI 指数报收于1710.35 点，周环比+14.85%，同比+29.64%；CCFI 指数报收于1072.16 点，周环比+1.70%，同比-10.03%；分航线来看，CCFI 美东航线、CCFI 美西航线、CCFI 欧洲航线、CCFI 地中海航线、CCFI 东南亚航线分别报收于919.57、823.77、1444.87、1815.86、793.69 点，周环比分别+1.50%、+2.46%、-1.27%、-0.82%、-8.87%，同比分别-11.59%、-10.80%、-10.95%、-12.52%、-17.49%。2）油运：截至3 月13 日，BDTI 指数报收于2586.00 点，周环比-15.74%，同比+180.17%；BCTI指数报收于1463.00 点，周环比-8.10%，同比+99.05%。截至3 月11 日，VLCC 一年期租金为110000 美元/天，周环比-18.52%，同比+115.69%。油运催化不断，看好运价上涨：① 美伊地缘冲突升级，不确定扰动犹在。② 长锦商船扫货VLCC，溢价整合提升市场份额，提振市场情绪。③ 影子船队制裁“挤压”合规市场需求，委内瑞拉原油出口转向美国、印度在美国压力下大幅削减俄油进口、欧盟第20 轮对俄制裁或全面禁停海上服务。3）干散货运：截至3 月13 日，BDI 指数报收于2028.00 点，周环比+0.90%，同比+22.91%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下油运及散运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（OPEC 增产+低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：中美关税缓和及地缘政治冲突有望缓解，全球经济增长乐观预期回升，叠加西芒杜铁矿投产催化，BDI 震荡走高趋势望延续，建议关注【海通发展】。
　　风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。
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