交通运输行业定期报告：快递“反内卷”头部强化效应凸显 避险需求提升持续推荐高速

　　航空机场：油价高企下航空持续调整，清明叠加春假出游热度提升。数据跟踪：1）日均执飞航班量：3 月16 日-3 月20 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2254.80、2225.80、1700.60、733.60、530.20、325.80、391.60 架次，周环比分别-1.51%、+4.87%、+1.80%、+1.51%、-1.03%、+1.72%、+5.43%，同比分别-0.09%、+9.22%、+8.37%、-1.00%、+13.85%、+1.00%、+3.17%。2）平均飞机利用率：3 月16 日-3 月20 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.60、7.70、8.00、8.20、9.20、7.60、7.00 小时/日，周环比分别-2.56%、+4.05%、+2.56%、+2.50%、持平、+2.70%、+7.69%，同比分别-1.30%、+5.48%、+5.26%、-2.38%、+15.00%、持平、-1.41%。
　　本周观察：①受中东局势影响，布伦特原油价格保持高位，本周航空股价持续回调，华夏航空（-10.53%）、国航（-8.53%）领跌。②清明叠加春假出游热度有望提升。
　　多地中小学春假与清明假期“无缝衔接”，清明期间预售票价同比提升。预计4 月1 日至6 日期间，旅游市场将呈现两波出游高峰。4 月1 日至2 日率先迎来春假带动的首轮出游小高峰，亲子家庭是这波出游热潮的“主力军”；4 月4 日迎来第二波出游高峰，旅游市场将开启踏青赏花热潮。根据航班管家数据，截至3 月16 日，2026 年清明假期预售裸票均价为654 元，同比上涨6.6%。投资观点：短期看，航空板块多空交织，油价企稳或趋势见顶后将迎来新一轮上行期。一方面，油价高位扰动股价上升，同时航司面临成本压力；另一方面，春运数据向好，两会后三月下半月出行需求有望淡季不淡。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。
　　物流快递：1-2 月圆通业务量增速领跑，行业高质量发展背景下竞争格局有望持续优化。数据跟踪：3 月9 日-3 月15 日，邮政快递累计揽收量约39.17 亿件，周环比-0.15%，同比+4.51%；累计投递量约39.55 亿件，周环比-3.91%，同比+4.77%。本周观察：
　　①1-2 月，行业、顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份的快递业务量分别为304.9、24.58、48.00、41.40、35.68 亿票，同比分别+7.1%、+9.4%、+16.7%、+11.2%、-6.7%；单票收入分别为7.82、14.98、2.31、2.39、2.19 元，同比分别+0.8%（+0.06元）、-0.8%（-0.12 元）、-1.5%（-0.04 元）、+16.4%（+0.34 元）、+10.0%（+0.20元）。其中，丹鸟物流及下属控股子公司自2025 年11 月起纳入申通快递的合并报表范围。②3 月16 日，申通快递发布公告，公司下属子公司达滕申拟以现金方式收购浙江菜鸟所持有揭阳传云和成都传申的100%股权，交易对价约为2.8 亿元。公司表示，揭阳是快递重要产粮区之一，简阳亦是西南地区快递物流的关键节点，完善本地区的中转网络布局对于公司拓展当地市场规模具有重要的战略意义。本次收购标的揭阳传云和成都传申均在其所在地运营高度定制化的仓储物流中心，占地面积分别约为150 亩和130 亩，具有一定的地区资源稀缺性。本次收购完成后公司将进一步加强转运中心的标准化建设、标准化运营及精细化管理，不断构筑公司强大而高效的中转运输网络体系。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。
　　基础设施：避险需求或提升，重点推荐高速公路。数据跟踪：1）公路：3 月9 日-3月15 日，全国高速公路累计货车通行5280.30 万辆，周环比+14.75%，同比+0.63%。
　　2）铁路：3 月9 日-3 月15 日，国家铁路累计运输货物8167.10 万吨，周环比+6.70%，同比+4.26%。3）港口：3 月9 日-3 月15 日，监测港口累计完成货物吞吐量2.56 亿吨，周环比+9.52%，同比+2.26%；完成集装箱吞吐量659.80 万标箱，周环比+9.27%，同比+11.08%。4）长端利率：截至2026 年3 月20 日收盘，10 年期中国中债到期收益率、30 年期中国中债到期收益率分别为1.83%、2.39%，周环比分别+2bp、+2bp。
　　投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。
　　航运贸易：油运波动加大，趋势向好不改。数据跟踪：1）集运：截至3 月20 日，SCFI 指数报收于1706.95 点，周环比-0.20%，同比+32.04%；CCFI 指数报收于1120.61 点，周环比+4.52%，同比-2.37%；分航线来看，CCFI 美东航线、CCFI 美西航线、CCFI 欧洲航线、CCFI 地中海航线、CCFI 东南亚航线分别报收于916.11、818.47、1463.75、1825.74、804.23 点，周环比分别-0.38%、-0.64%、+1.31%、+0.54%、+1.33%，同比分别-8.52%、-4.83%、-7.75%、-9.99%、-15.06%。2）油运：截至3月20 日，BDTI 指数报收于2962.00 点，周环比+14.54%，同比+202.55%；BCTI指数报收于1616.00 点，周环比+10.46%，同比+93.07%。截至3 月18 日，VLCC一年期租金为100000 美元/天，周环比-9.09%，同比+94.17%。油运催化不断，看好运价上涨：① 美伊地缘冲突升级，供需扰动皆大，持续关注霍尔木兹海峡通行边际改善下的投资机遇。② 长锦商船扫货VLCC，溢价整合提升市场份额，市场格局改善、头部船东溢价能力增强。③ 影子船队制裁“挤压”合规市场需求，委内瑞拉原油出口转向美国、印度在美国压力下大幅削减俄油进口、欧盟第20 轮对俄制裁或全面禁停海上服务，全球能源危机下美国对俄罗斯、伊朗原油制裁虽然边际放松但不改供应偏紧局面。3）干散货运：截至3 月20 日，BDI 指数报收于2056.00 点，周环比+1.38%，同比+25.75%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下油运及散运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（OPEC 增产+低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：中美关税缓和及地缘政治冲突有望缓解，全球经济增长乐观预期回升，叠加西芒杜铁矿投产催化，BDI 震荡走高趋势望延续，建议关注【海通发展】。
　　风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com