建筑装饰行业投资策略周报：继续看好内需固投景气度向上

　　基建超预期高增，继续看好固投景气向上主线，同时关注超跌的出海民企龙头。上周建筑板块整体表现较弱，洁净室表现亮眼，建筑+化工，建筑出海等主线回调明显，我们判断主要受地缘政治因素影响。上周统计局公布的前两月固投增速超市场预期，主要驱动力为基建大幅增长，符合我们此前看好内需的逻辑。当前时点，我们继续看好短期固投景气向上，推荐大建筑及受益固投弹性更高的钢结构龙头，中期来看，煤化工与绿色能化仍然是高景气赛道。此外，近期建筑出海龙头股价回调后，股息率已达到高水平，我们认为后续若战争预期边际好转，出海龙头投资性价比较好。
　　固投增速止跌回稳，基建投资成主引擎。1-2M2026 全国固定资产投资完成额5.27 万亿元，同比+1.8%。其中，广义基建、房地产、制造业分别同比+11.4%/-11.1%/+3.1%。新口径下，基建投资增速较2025 年（-1.48%）显著改善，在经济稳增长中依然发挥重要作用。细分来看，交运仓储邮政业、电力热力及水生产供应、水利环境和公共设施分别同比+9.1%/+13.1%/+8.3%。与“十五五”规划提到的“两重”项目、新能源、城市更新、地下管网等重点板块相吻合，预计重点板块投资增强有望持续。
　　财政靠前发力，专项债发行继续前置，资金到位有望持续改善。2026年 1-2 月，全国一般公共预算收入同比增长 0.7%，支出同比增长 3.6%。
　　政府财政来看，收入较去年全年小幅修复，支出发力有所靠前，其中，传统基建板块如交运的支出额同比有所下滑（-1.5%），但民生板块如城乡社区事务的投资显著增加（+7.7%）。专项债发行情况来看，截至2026 年3 月21 日我国新增专项债发行额达10341.6 亿元同增48.74%，发行节奏显著前置，同时投向基建广义基建的比例达69.9%，显著高于2025 年54.4%。专项债到位前置叠加发改委提前下达约2950 亿元中央预算内投资“两重”清单，我们预计年内基建资金到位有望持续改善。
　　行情回顾：本周建筑指数下跌6.25%，沪深 300 板块下跌2.19%，建筑板块跑输大盘4.06pct。根据总市值加权平均统计，园林工程板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有亚翔集成(+31%)、东方新能(+28%)、*ST 正平(+21%)、国晟科技(+18%)、矩阵股份(+16%)。
　　推荐组合：鸿路钢构，中国建筑，江河集团，精工钢构，中国化学
风险提示：基建和地产投资超预期下行；价格上涨及订单落地不及预期；下游制造业资本开支不及预期。
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