公用事业行业跟踪周报：2026M1-2全社会用电量同增6.1% 辽宁省明确2026年核电机组建立机制电价机制

　　投资要点
　　本周核心观点：1）2026M1-2 全社会用电量同增6.1%。3 月17 日，国家能源局发布1-2 月份全社会用电量等数据。1-2 月，全社会用电量累计16546 亿千瓦时，同比增长6.1%。从分产业用电看，第一产业用电量223 亿千瓦时，同比增长7.4%。第二产业用电量10279 亿千瓦时，同比增长6.3%，其中：工业用电量同比增长6.4%，高技术及装备制造业用电量同比增长10.6%。第三产业用电量3231 亿千瓦时，同比增长8.3%，其中：充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到55.1%、46.2%。城乡居民生活用电量2813 亿千瓦时，同比增长2.7%。2）辽宁省明确2026 年核电机组建立机制电价机制。辽宁省通过建立核电可持续发展价格结算机制，推动核电机组平稳入市。核电参与市场交易后，在市场外建立差价结算的机制，对纳入机制的电量（以下简称机制电量），市场交易均价低于或高于机制电价的部分，由电网企业按规定开展差价结算，差价结算费用暂纳入系统运行费用，由全体工商业用户进行分摊。（一）机制电量：2026 年核电月度机制电量规模在当月机组实际上网电量的基础上，将每日21 小时时段的80%上网电量纳入机制；其余3 小时时段的上网电量不纳入机制。（二）机制电价：机制电价水平按照国家现行核电上网电价政策执行。辽宁省在运的核电机组为红沿河1-6 号机组，其中红沿河1-4 号机组上网电价为0.3823 元/千瓦时，5-6 号机组上网电价为0.3749 元/千瓦时。纳入机制后，红沿河1-6 台核电机组平均机制电价执行0.3798 元/千瓦时。
　　行业核心数据跟踪：电价：2026 年3 月全国平均电网代购电价同比下降11%。煤价：截至2026/3/20，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价735 元/吨，周环比+0.82%。水情：截至2026/3/20，三峡水库站水位165.29 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为165.28 米、157.78 米、161.76米、164.88 米，蓄水水位正常。2026/3/20，三峡水库站入库流量9900 立方米/秒，同比增加6.45%，三峡水库站出库流量8730 立方米/秒，同比增加3.93%。用电量：2025M1-12 全社会用电量10.37 万亿千瓦时（同比+5.0%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。发电量：2025 年累计发电量9.72万亿千瓦时（同比+2.2%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。装机容量：2025M1-12 新增装机容量，火电新增9450 万千瓦（同比+63.8%），水电新增1215 万千瓦（同比-11.9%），核电新增153 万千瓦，风电新增12048 万千瓦（同比+50.9%），光伏新增31751 万千瓦（同比+14.2%）。
　　投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022 至2025 年已连续四年核准10 台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。5）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能价值重估。建议关注【南网能源】【朗新科技】【特锐德】【盛弘股份】等。
　　风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等
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