有色金属-海外季报：HARMONY2025H2黄金产量同比减少9%至22.522吨 全维持成本同比下降25%至2115美元/盎司

　　生产经营情况
　　2025H2 集团黄金产量为22.522 吨，同比减少9%。正如2026年2 月3 日运营更新中所披露，由于选矿回收率下降、HiddenValley 因构造活动导致的选矿机电机故障，以及Hidden Valley最后一批货物的发货推迟至2026 年1 月，产量略低于计划。
　　此外，受Sasol 不可抗力事件影响，南非全行业氰化物供应短缺，也进一步影响了产量。尽管面临这些暂时性不利因素，公司仍有望按计划实现全年指导目标。
　　2025H2 黄金现金成本为1764 美元/盎司，同比下降25%。
　　2025H2 黄金全维持成本（AISC）为2115 美元/盎司，同比下降25%。
　　2025H2 黄金总成本（AIC）为2354 美元/盎司，同比下降30%。
　　2025H2 公司黄金平均售价为3421 美元/盎司，同比上涨40%。
　　业绩情况
　　2025H2 公司实现收入24.57 亿美元，同比增长24%。这一增长主要得益于黄金平均售价的上涨， 从2025 财年上半年的1,405,020 兰特/公斤（2,437 美元/盎司）上涨了36%，达到1,909,849 兰特/公斤（3,421 美元/盎司）。报告期内强劲的黄金收入部分被 44.83 亿兰特（2.58 亿美元）的已实现对冲损失所抵消。
　　2025H2 公司现金运营成本（扣除副产品抵扣额）12.77 亿美元，同比增长13%。
　　2025H2 公司运营成本12.57 亿美元，同比增长10%。
　　2025H2 公司生产利润12.00 亿美元，同比增长43%。
　　2025H2 集团资本支出3.52 亿美元，同比增长34%。
　　2026 财年指引
　　黄金
　　集团2026 财年黄金产量指引维持不变，为140 万至150 万盎司。2026 财年全维持成本（AISC）指引同样维持不变，为每公斤115 万至122 万兰特。地下矿石品位指引维持不变，为5.80 克/吨以上。
　　铜
　　CSA 矿区的产量指引已纳入2026 财年下半年。公司预计截至2026 年6 月30 日的八个月期间，产量将在17,500 至18,500 吨之间。CSA 矿区将暂停生产约一个月，以便对竖井的两个水平进行必要的钢材更换。此项干预措施旨在确保长期安全、可靠性和生产稳定性，已计入修订后的指导目标。本财年剩余期间，在品位高于3.50%的情况下，C1 现金成本预计将在2.65美元/磅至2.80 美元/磅之间。
　　资本支出
　　公司已将 Eva 铜项目和 CSA 铜矿的资本支出纳入修订后的年度资本支出指导方针。资本支出指导方针的调整如下：
　　风险提示
　　1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
　　2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
　　3）国内消费力度不及预期；
　　4）海外能源问题再度严峻。
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