汽车行业跟踪报告：油价刺激海外NEV需求 看好自主品牌出海

　　本报告导读：
　　2026 年2 月28 日，美以对伊朗发动大规模军事行动，伊方宣布封锁霍尔木兹海峡，伊朗原油出口基本中断，推动全球原油价格大幅上涨。
　　投资要点：
　　事件：2026 年 2 月 28日，美以对伊朗发动大规模军事行动，伊方宣布封锁霍尔木兹海峡，致海湾原油出口基本中断，推动全球原油价格大幅上涨。
　　美伊军事冲突推升全球油价，历史油价上涨催生乘用车产业机遇：
　　根据IEA 测算，3 月全球原油供给或缩减800 万桶/日（占2 月OPEC+日产量的18.5%），远大于需求减少量100 万桶/日。3 月23 日，布伦特原油现货价对比2 月均价涨幅54.1%。受此影响，3 月第1-2 周全球汽油现货价分别环比上涨24.3%/33.7%，近2 周欧盟95 号无铅汽油不含税价格环比上涨12.4%/6.6%，含税价环比上涨6.6%/3.6%，马来西亚95 号汽油价格环比上涨3.1%/22.5%。复盘历史，1973 年第一次石油危机爆发，原油价格涨幅近4 倍，燃油效率更高、更为轻量化的日系品牌丰田、本田在美国快速渗透，取代流行的大排量肌肉车。1978-1980 年第二次石油危机爆发，原油价格涨幅超200%，日系车在美渗透率进一步由12%提升至21%。1990 年，海湾战争引发第三次石油危机，随后2000-2008 年石油需求旺盛、中东局势动荡、美元大幅贬值等因素驱动油价累计涨幅达4 倍，1997 年丰田全球首款量产混动乘用车普锐斯发售，2000 年进入美国及欧洲市场，2003 年发布百公里油耗仅2.82L 的二代车型，凭借燃油经济性优势，丰田混动车型全球累计销量分别于2007 年5 月、2009 年9 月、2011年2 月完成100/200/300 万辆里程碑，迎来“丰田时刻”。
　　本轮油价上涨凸显NEV 使用性价比，海外渗透空间仍广阔：以欧盟国家为例，百公里油耗在5.5-8.5L 的燃油车，油价上涨后油费较2 月平均提升115-178 欧元/万公里。我们比较各能源形式的同级别SUV 皓影240TURBO 两驱豪华版、皓影锐·混动两驱豪华版、宋pro DM 220KM 超越型、海狮05 EV 520KM 智航版，以最新欧洲平均油价、公共快充桩价格为标准， 测算补能成本分别约为1344/1009/993/686 欧元/万公里，对应燃油车与HEV、PHEV、BE V的补能成本比分别为1.3/1.4/2.0。根据乘联会数据，截至2025 年，全球NEV 渗透率为23.6%，欧洲、北美（除美国）、亚洲（除日韩）、南半球NEV 渗透率分别为23.4%/8.5%/6.9%/4.7%，当地中国自主品牌NEV 份额分别为12.2%/6.1%/44.0%/76.8%，占当地乘用车销量2.9%/0.5%/3.0%/3.6%，仍有明显提升空间。
　　我们认为，本轮油价周期下HEV、PHEV、BEV 经济性优势扩大，有望驱动其在高油价地区渗透率提升，自主品牌或迎出口机遇。根据中汽协数据，2026 年1-2 月我国乘用车出口量同比增长53.3%，新能源汽车出口量同比增长约110%，伴随3 月全球油价高企催化，全年新能源出口预期有望上修。推荐自主品牌中具备出海α的核心标的吉利汽车、上汽集团、比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车。
　　风险提示。地缘政治格局变化，海外新能源及进口政策变化。
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