商贸零售行业布鲁可：出海业务高速增长 积木车新品类潜力突出

　　布鲁可发布2025 年业绩公告：
　　2025 全年收入29.13 亿元/同比+30.0%；归母净利润6.34 亿元，实现由亏转盈；经调整净利润6.75 亿元/同比+15.5%。2025H2 收入15.75 亿元/同比+31.86%；归母净利润3.37 亿元；经调整利润3.55 亿元/同比+21.27%。
　　海外地区增速强劲，拼搭载具类玩具及积木玩具表现亮眼分产品看，拼搭角色类玩具28.43 亿元/同比+29.15%，占比97.58%；拼搭载具类玩具及积木玩具0.70 亿元/同比+77.05%，占比2.40%，其中，拼搭载具类玩具自2025 年11 月作为新产品线推出后，销量达570 万件，收入约为4310 万元；其他业务0.01 亿元/同比+106.87%，占比0.03%。
　　分渠道看，线下销售26.60 亿元/同比+27.58%，占比91.30%；线上销售2.53亿元/同比+62.35%，占比8.67%；其他业务0.01 亿元/同比+106.87%，占比0.03%。
　　分地区看，中国25.94 亿元/同比+19.19%，占比89.05%；亚洲（不含中国）1.33 亿元/同比+238.11%，美洲1.50 亿元/同比+804.13%，其他地区0.37 亿元/同比+334.73%，海外合计3.19 亿元/同比+396.61%，占比10.95%。
　　管理费用率优化，盈利能力短暂承压
　　2025 年毛利率46.82%/同比-5.78pct，归母净利率21.75%。销售费用率13.28%/同比+0.64pct，系新品推广费用和销售人员人数增加；研发费用率9.07%/同比+0.48pct，系研发人员人数增加；管理费用率3.37%/同比-17.39pct，系股权激励和上市开支减少。
　　SKU 持续扩容，成人向产品扩圈
　　2025 年公司新推出913 个SKU，截至年末在售SKU 总数达1447 个。其中，6 岁以下儿童款158 个/同比+26 个，6-16 岁核心客群款1002 个/同比+483个，16 岁以上成人款287 个/同比+256 个。成人向产品业务表现优异，收入占比由2024 年11.4%提升至2025 年16.7%。
　　IP 矩阵持续多元化，低价格带产品销量大增
　　公司2025 年授权IP 新增23 个至73 个，覆盖玩具总动员、疯狂动物城、冰雪奇缘、迪士尼公主系列、史迪奇、速度与激情、侏罗纪公园、面包超人、哥斯拉、洛克人、大闹天宫、哪吒闹海及JOJO 的奇妙冒险 星尘远征军等热门IP；累计29 个IP 实现商业化落地。前四大IP 变形金刚、奥特曼、假面骑士和英雄无限，收入分别为9.51/8.15/3.31/2.64 亿元，收入占比32.6%/同比+12.4pct 、28.0%/ 同比?20.9pct 、11.4%/ 同比+3.78pct 、9.1%/ 同比-4.77pct。2025 年9.9 元性价比产品贡献收入5.4 亿元、销量1.22 亿件，占总收入18.6%。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、新品表现不及预期风险、IP 热度不及预期风险、渠道管理风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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