基础化工行业周报：能源价格震荡加剧化工品价差波动 关注海外化工产能加速退出-看好全球化工反内卷大周期+AI需求大周期

　　2026 年4 月2 日，国海化工景气指数为119.15，较2026 年3 月26 日上升4.30。
　　投资建议：
　　从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。碳排放管控下的反内卷有望重估中国化工行业，后续措施有望使全球以及中国化工行业产能扩张大幅放缓，并对部分高碳排放行业实现管控。中国化工行业原本具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，有望大幅提升企业自由现金流，带动企业潜在股息率大幅提升，化工企业有望实现从吞金兽到摇钱树的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势。
　　因此，我们认为，化工进入击球区，看好全球供给反内卷大周期，看好全球AI 需求大周期，在化工旺季到来之际，需求的向上将成为重点的边际变量，提升化工企业的盈利能力。此时，应重点关注需求、价值、供给三管齐下的投资机会：
　　（1）价值驱动：潜在分红率提升
　　1）煤化工：华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等2）石油炼化：恒力石化、卫星化学、荣盛石化、中国石化、中国石油、中国海油等
　　3）聚氨酯：万华化学、华峰化学等
　　4）磷肥：云天化、云图控股、新洋丰、芭田股份等5）农药：扬农化工、利尔化学、兴发集团、利民股份、江山股份、新安股份、润丰股份等
　　6）钾肥：盐湖股份、亚钾国际、东方铁塔等
　　（2）供给驱动：国内反内卷加码、欧洲产能退出1）PTA/涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份等
　　2）草甘膦+有机硅：兴发集团、新安股份等
　　3）轮胎：赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎、确成股份、江瀚新材、龙星科技等
　　4）工业硅：合盛硅业
　　5）纯碱：博源化工等
　　6）染料：浙江龙盛、闰土股份等
　　7）维生素、蛋氨酸：新和成，安迪苏，浙江医药等8）钛白粉：龙佰集团等
　　9）粘胶短纤：三友化工
　　10）氯碱（PVC 和烧碱）：中泰化学
　　11）碳纤维：中复神鹰、吉林化纤、中简科技、光威复材等（3）需求驱动：大时代塑造大机遇
　　1）燃气轮机+SOFC 上游：振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份、三环集团等
　　2）制冷剂+氟冷液：巨化股份、新宙邦、润禾材料等3）储能产业链：川恒股份、兴发集团、云天化、芭田股份、云图控股、史丹利、云图控股、新洋丰、川发龙蟒等
　　4）抗老化剂/成核剂：利安隆、呈和科技等
　　5）PCB：圣泉集团、东材科技等
　　6）制冷剂：巨化股份、三美股份、永和股份等7）民爆：广东宏大、易普力、江南化工等
　　8）航天航空材料：航亚科技、斯瑞新材、航宇科技、中简科技、瑞华泰9）机器人材料产业链：PEEK-金发科技、中研股份、国恩股份、会通股份等；灵巧手-福莱新材
　　10）半导体材料产业链：光刻胶：阳谷华泰、万润股份、鼎龙股份、彤程新材、晶瑞电材、久日新材、雅克科技等；电子化学品-德邦科技、斯迪克、江化微、格林达、晶瑞电材、兴发集团等；CMP 抛光材料-鼎龙股份、安集科技
　　11）陶瓷材料：国瓷材料
　　12）吸附材料：蓝晓科技等
　　13）碳酸锂：盐湖股份等
　　14）食品添加剂：新和成、金禾实业、梅花生物、山东赫达15）合成生物学：华恒生物、凯赛生物
　　2 月28 日，美国和以色列对伊朗发动了袭击，导致中东地区冲突急剧升级。
　　1）中东局势升级显著抬升地缘溢价，油价有望上行，利好中国石油、中国海油、中国石化；另一方面，油头聚烯烃成本有望抬升，油煤/油气价差有望扩大，煤制烯烃与轻烃裂解的相对成本优势增强，盈利有望扩大，关注：宝丰能源，卫星化学等。
　　2）据金联创，伊朗是全球甲醇核心生产国，产能约1716 万吨/年，占全球总产能的10%，是全球第二大生产国，约90%用于出口。中国是伊朗最大的进口国，据海关数据，2025 年，我国进口甲醇约1440.54 万吨，其中，自伊朗甲醇占我国进口甲醇总量的50%。若伊朗甲醇出现断供，全球甲醇将出现较大供应缺口，价格有望大幅上行，关注：宝丰能源（甲醇产能1332 万吨/年）、华鲁恒升（甲醇产能250 万吨/年）、华谊集团（甲醇产能100 万吨/年）、鲁西化工（甲醇产能95 万吨/年）等。
　　据金联创，伊朗尿素产能大约1300 万吨，占全球尿素产能的5.42%，年度出口量约900-1000 万吨，是全球第二大尿素出口国。若伊朗尿素出现断供，全球尿素将出现较大供应缺口，价格有望上行。关注：华鲁恒升（尿素产能307 万吨/年）、云天化（尿素产能260 万吨/年）、湖北宜化（尿素产能216 万吨/年）、博源化工（尿素在产产能154 万吨/年）等。
　　3）伊朗及中东地区是全球MDI/TDI 重要的供给地区。关注：万华化学、沧州大化等。
　　4）油价上涨作为成本端的核心驱动力，有望推动化工品价格全面上涨。
　　5）地缘政治升级，催生全球军工品及相关高技术材料高温合金等需求，重点关注两机产业链、高温合金产业链，关注：振华股份、航亚科技、隆达股份、应流股份、万泽股份、华秦股份、航宇科技、派克新材，广东宏大等。
　　铬盐：由于AI 数据中心等电力需求带来燃气轮机大幅增长，以及商用飞机发动机需求的大幅提升，铬盐行业正在迎来价值重估。从铬盐产品价格端来看，据Wind，2025 年金属铬价格已经呈现两波上涨态势。我们认为，除海外“两机”产业链驱动铬盐需求高增以外，SOFC 将再次重估铬盐产业链，铬盐有望成为AI 电力发展中的稀缺资源。预计到2028年铬盐供需缺口将达到34.09 万吨，缺口比例达到32%，弹性显著。
　　近期，日本首相高市早苗近期在国会发表涉台错误言论，暗示可能武力介入台海局势，引发日本国内多方批评及中国政府严正交涉。我们认为，中日关系紧张使得行业有望加快对日本半导体材料的替代，由于日本在半导体材料方面市占率较高，我国国产率较低，国产替代有望加速。涉及标的：
　　1)光刻胶：鼎龙股份、阳谷华泰、彤程新材、晶瑞电材、久日新材、万润股份、雅克科技、容大感光、南大光电等；
　　2)湿电子化学品：江化微、格林达、晶瑞电材、飞凯材料、多氟多、兴发集团等；
　　3)电子气体：昊华科技、巨化股份、雅克科技、硅烷科技、杭氧股份、凯美特气、和远气体、金宏气体、华特气体、正帆科技等；4)掩膜版：清溢光电、路维光电等；
　　5)CMP 抛光液和抛光垫：安集科技、鼎龙股份、江丰电子等；6)溅射靶材：江丰电子、隆华科技、阿石创、有研新材等。
　　7)硅片：沪硅产业等
　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。
　　行业信息跟踪
　　据Wind，截至本周，Brent 和WTI 期货价格分别收于109.24 和112.06美元/桶，周环比-4.65%和+10.75%。
　　重点涨价产品分析
　　本周（2026 年3 月27 日-4 月3 日），供应端利好继续主导，醋酸价格延续强势上行。成本端，受地缘冲突影响，原料甲醇价格持续高位运行，醋酸生产成本支撑强劲，为价格走高提供坚实基础。供应端，周内宁夏、江苏部分装置短暂停车，叠加华中、华东地区4 月份检修预期逐步释放，行业整体库存维持低位。本周硫酸市场涨势不减，多区域酸价表现向上。中东地区地缘紧张局势未有明显缓解，硫磺市场供应偏紧持续，价格高位大幅向上，对硫酸市场支撑强劲。需求方面，磷肥市场面对高额成本压力，企业盈利堪忧，周内湖北、四川企业开工出现下降。在原料上涨推动下，氢钙市场也上行，其下游需求疲软，部分四川氢钙企业进入检修，行业开工整体下滑。供应端，场内各酸企库存依旧低位。场内检修或停车主要表现在陕西、山西、广东、云南、浙江、新疆、河南、江苏地区。有色矿供应偏紧、硫磺成本高位上行，部分冶炼、硫磺酸企业保持降负荷生产或停车状态，供应端充分利好。供应紧张局面进一步加剧，丁基橡胶市场价格再次走高。周前期原料异丁烯价格虽有所回落，但对市场支撑并未明显削弱，国内现货紧缺格局延续，厂商推涨心态不减。临近月末，俄罗斯N 厂突发火灾导致装置停车，市场对进口货源缩减的担忧迅速升温，供应紧张局面进一步加剧，持货商惜售情绪浓厚，报盘大幅上调。
　　重点标的信息跟踪
　　【万华化学】据卓创资讯，4 月3 日，纯MDI 价格24750 元/吨，环比3月27 日增加2500 元/吨；4 月3 日，聚合MDI 价格20375 元/吨，环比3 月27 日增加2250 元/吨。
　　本周国内聚合MDI 下游需求清淡，但出口量增大。冰箱冷柜行业需求稳定，大型工厂多为厂家直供户；无甲醛板材胶黏剂、板材大厂、汽车行业、管道保温行业、中小冰箱厂、中小型胶黏剂厂、冷库等行业继续追高积极性降低。但国外市场供应存在缺口，且价格大幅高于中国市场，本周中国市场出口量增大。
　　本周国内纯MDI 下游采购气氛较为活跃。TPU 开工在五到六成；鞋底、浆料行业开工三到四成。本期氨纶开工负荷89%，较上期稳定。
　　【玲珑轮胎】4 月3 日，泰国到美西港口海运费为4000 美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为2900 美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为2700 美元/FEU，环比上周持平。
　　【赛轮轮胎】本周暂无重要公告。
　　【阳谷华泰】据卓创资讯，4 月3 日，华北市场橡胶促进剂M 日度市场价18650 元/吨，环比3 月27 日增加2000 元/吨；促进剂NS 日度市场价30050 元/吨，环比3 月27 日增加1800 元/吨；促进剂TMTD 日度市场价19050 元/吨，环比3 月27 日增加1300 元/吨。
　　4 月2 日，公司发布关于回售期间“阳谷转债”暂停转股的提示性公告。
　　经向深圳证券交易所申请，“阳谷转债”在回售申报期间将暂停转股，即自2026 年4 月7 日开始暂停转股，暂停转股期为五个交易日，至2026年4 月13 日止。自回售申报期结束的次一交易日(即2026 年4 月14 日)起“阳谷转债”恢复转股。上述暂停转股期间，公司可转换公司债券可正常交易，敬请“阳谷转债”持有人留意。
　　【华峰化学】据卓创资讯，4 月3 日，浙江市场氨纶40D 为28000 元/吨，环比3 月27 日持平。
　　【国瓷材料】【森麒麟】【双箭股份】本周暂无重要公告。
　　【振华股份】据百川盈孚，4 月3 日，氧化铬绿价格为36500 元/吨，环比3 月27 日持平；金属铬价格为80000 元/吨，环比3 月27 日持平。
　　【金石资源】据卓创资讯，4 月3 日，萤石市场均价3550 元/吨，环比3月27 日增加50 元/吨。4 月3 日，制冷剂R22 的市场均价为18500 元/吨，环比3 月27 日增加750 元/吨；制冷剂R32 的市场均价为62500 元/吨，环比3 月27 日持平；制冷剂R125 的市场均价为53000 元/吨，环比3 月27 日持平；制冷剂R134a 的市场均价为60000 元/吨，环比3 月27 日增加500 元/吨。
　　【宝丰能源】【中国化学】【中国石油】【中国石化】【中国海油】本周暂无重要公告。
　　【恒力石化】据Wind，2026 年4 月5 日，涤纶长丝POY 价格为9150元/吨，较3 月29 日上涨200 元/吨；PTA 价格为6850 元/吨，较3 月29 日上涨140 元/吨。
　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2026 年4 月3 日乙二醇价格为5239 元/吨，环比3 月27 日下降18 元/吨。据卓创资讯，2026 年4 月3 日尿素小颗粒价格为1860 元/吨，环比3 月27 日持平。
　　【卫星化学】据Wind，2026 年4 月3 日丙烯酸价格为11750 元/吨，环比3 月27 日持平。
　　【博源化工】据Wind 和百川盈孚，2026 年4 月5 日重质纯碱价格为1263元/吨，较3 月29 日下降10 元/吨；轻质纯碱价格为1142 元/吨，较3月29 日下降5 元/吨；尿素价格为1900 元/吨，较3 月29 日持平；动力煤价格为755 元/吨，较3 月29 日下降5 元/吨。
　　【盐湖股份】根据百川盈孚，2026 年4 月3 日电池级碳酸锂均价15.80万元/吨，较3 月27 日下降0.20 万元/吨。
　　【恒逸石化】【桐昆股份】【新凤鸣】本周暂无重要公告。
　　【新和成】据Wind，2026 年4 月3 日，维生素A 价格为110 元/千克，环比3 月27 日持平；维生素E 价格为111.50 元/千克，环比3 月27 日上升10.5 元/千克。
　　【龙佰集团】据百川盈孚，2026 年4 月3 日，钛白粉市场均价达15304元/吨，环比3 月27 日上升898 元/吨。
　　【金禾实业】据Wind，2026 年4 月3 日安赛蜜市场均价达4.5 万元/吨，环比3 月27 日上升1.1 万元/吨；三氯蔗糖市场均价达10.50 万元/吨，环比3 月27 日持平；麦芽酚市场均价达8.0 万元/吨，环比3 月27 日持平。
　　【扬农化工】据Wind 和百川盈孚，2026 年4 月5 日功夫菊酯原药价格为12.0 万元/吨，较3 月29 日上涨0.5 万元/吨；联苯菊酯原药价格为14.0万元/吨，较3 月29 日上涨0.5 万元/吨；草甘膦原药价格为3.05 万元/吨，较3 月29 日上涨0.20 万元/吨。
　　2026 年3 月31 日，扬农化工发布2025 年年报业绩公告，2025 年全年营收118.70 亿元，同比增长13.76%，归母净利润12.86 亿元，同比增长6.98%。
　　【利尔化学】据Wind 和百川盈孚，2026 年4 月5 日草铵膦原药价格为4.60 万元/吨，较3 月29 日持平。
　　2026 年3 月28 日，利尔化学发布2025 年年报业绩公告，2025 年营业总收入90.08 亿元，同比增长23.21%；归母净利润4.79 亿元，同比增长122.33%。
　　【广信股份】据Wind 和百川盈孚，2026 年4 月5 日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.35 万元/吨，较3 月29 日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.70 万元/吨，较3 月29 日持平；敌草隆价格为3.80 万元/吨，较3月29 日持平。
　　【长青股份】据Wind 和百川盈孚，2026 年4 月5 日吡虫啉原药价格为8.50 万元/吨，较上周3 月29 日上涨1.30 万元/吨；氟磺胺草醚原药价格为11.00 万元/吨，较上周3 月29 日持平；异丙甲草胺原药价格为2.50万元/吨，较上周3 月29 日持平；丁醚脲价格为10.20 万元/吨，较3 月29 日上涨0.70 万元/吨。
　　【梅花生物】据Wind，2026 年4 月5 日98%赖氨酸价格为8800 元/吨，较3 月29 日上涨400 元/吨；70%赖氨酸价格为5250 元/吨，较3 月29日持平；苏氨酸价格为10250 元/吨，较3 月29 日上涨700 元/吨；缬氨酸价格为15850 元/吨，较3 月29 日上涨1300 元/吨；味精价格为6889元/吨，较3 月29 日上涨150 元/吨；玉米价格为2442 元/吨，较3 月29日下降11 元/吨。　　【华恒生物】2026 年4 月3 日，公司公告，拟发行不超过3195.93 万股境外上市普通股，并在香港联合交易所主板挂牌上市，已收到中国证监会出具的备案通知书（国合函〔2026〕705 号）。
　　【海利尔】【荣盛石化】本周暂无重要公告。
　　【东方盛虹】据Wind，2026 年4 月5 日EVA 价格为13000 元/吨，较3月29 日下降300 元/吨。
　　2026 年4 月3 日，公司公告其二级全资子公司盛虹炼化（连云港）有限公司拟投资约34.55 亿元建设200 万吨/年焦化原料预处理装置及相关配套设施，以提升高值石油焦产出能力，增强炼化一体化竞争力，建设周期2 年。
　　【粤桂股份】据卓创资讯，4 月3 日，中国硫磺（固体硫磺）价格6230.63元/吨，环比3 月27 日增加813.13 元/吨；中国硫酸（浓硫酸98%）价格1763.75 元/吨，环比3 月27 日增加262.50 元/吨。
　　【国光股份】【金发科技】【利安隆】【江化微】【新亚强】【山东海化】本周暂无重要公告。
　　【道恩股份】2026 年3 月31 日，公司公布2025 年财报，2025 年公司实现营业收入60.56 亿元，同比增长14.25%；实现归母净利润1.89 亿元，同比增长34.03%。
　　【山东赫达】2026 年3 月31 日，公司公告拟通过全资子公司赫达（香港）及赫达（香港）控股，在泰国设立赫达金属科技（泰国）有限公司，投资建设20 万吨/年家电用PCM 彩色涂层钢板生产项目，总投资额为人民币1.2 亿元（或等值外币，最终投资总额以实际投资为准）。
　　【中化国际】据卓创资讯，4 月3 日，环氧树脂价格为19650 元/吨，环比3 月27 日下降200 元/吨；橡胶防老剂价格为24150 元/吨，环比3 月27 日增加1200 元/吨。
　　【楚江新材】【凯盛新材】【万润股份】【赞宇科技】【永和股份】【巨化股份】【三美股份】【蓝晓科技】本周暂无重要公告。
　　【中毅达】根据百川盈孚，2026 年4 月3 日双季戊四醇均价6.11 万元/吨，环比3 月27 日上升0.09 万元/吨。
　　【三友化工】据百川盈孚，2026 年4 月3 日粘胶短纤现货价为13350元/吨，环比3 月27 日上升100 元/吨。
　　【三棵树】【雅克科技】【瑞华泰】本周无重大公告。
　　【新洋丰】根据卓创资讯，2026 年4 月3 日磷酸一铵价格4006 元/吨，　　环比3 月27 日上升6.25 元/吨；2026 年4 月3 日磷酸二铵价格4453 元/吨，环比3 月27 日持平；2026 年4 月3 日磷矿石价格1038 元/吨，环比3 月27 日持平；2026 年4 月3 日复合肥价格3581 元/吨，环比3 月27 日持平。
　　【云图控股】本周无重大公告。
　　【齐翔腾达】根据Wind，2026 年4 月3 日顺酐价格为8150 元/吨，环比3 月27 日上升400 元/吨；据卓创资讯，2026 年4 月3 日丁酮价格为14200 元/吨，环比3 月27 日上升2558 元/吨。
　　【易普力】【和顺石油】【岳阳兴长】【软控股份】本周无重大公告。
　　投资建议：展望2026 年，欧洲部分装置有望加速退出，中国化工行业推行反内卷，化工有望迎来景气上行周期。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求回升，景气度有望持续提升。同时考虑到化工行业的长期成长性，维持化工行业“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；中美财政政策不及预期；化工产品去库低于预期；AI 数据中心建设和航空航天材料需求不及预期；全球经济增长的不确定性；磷矿石价格大幅下行；有机硅等行业原材料价格波动风险；反内卷政策不及预期风险；关税贸易政策不确定性。
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