特斯拉与新势力3月销量跟踪报告：1Q26特斯拉交付持续走低 3月国内车市环比修复

　　1Q26 特斯拉交付持续走低：1Q26 特斯拉全球交付量同比+6.3%/环比-14.4%至35.8 万辆（Model 3+Y 同比+5.6%/环比-15.9%至34.2 万辆）。我们判断，1Q26特斯拉交付低于预期主要由于全球竞争加剧、以及美国电动车补贴退坡。
　　3 月新能源车销量环比修复：1）理想交付量同比+11.9%/环比+55.4%至41,053辆；2）蔚来交付量同比+136.0%/环比+70.6%至35,486 辆（NIO 品牌同比+120.1%/环比+48.4%至22,490 辆、乐道品牌同比+42.7%/环比+130.7%至6,877 辆、萤火虫品牌环比+130.3%至6,119 辆）；3）小鹏交付量同比-17.4%/环比+79.7%至27,415 辆。
　　新车密集上市：特斯拉：国产Model 3 全系交付周期缩短至3-5 周（vs. 3 月为1-3 周），Model Y 交付周期延长至2-4 周（vs. 3 月为维持1-3 周），Model YL交付周期维持1-3 周；Model 3 全系延续8,000 元限时保险补贴+7 年超低息金融政策，Model Y 全系延续7 年超低息金融政策，Model YL 延续5 年0 息金融政策。新势力：1）理想：L6 交付周期维持1-3 周，MEGA 交付周期维持1-4 周，i8 交付周期维持2-4 周，L8 交付周期缩短至1-3 周（vs. 3 月为2-4 周），i6 宁德时代电池版本交付周期缩短至4-6 周（vs. 3 月为19-22 周）、欣旺达电池版本交付周期维持2-4 周；3 月理想L 系列及i8 购车补贴延续，MEGA 优惠扩大至5 年0 息、i6 优惠新增3 年0 息。2）蔚来：ES6/EC6/ EC7/ET9 交付周期维持4-6 周，ET5/ET5T 交付周期维持2-6 周，全新ES8 交付周期缩短至3-4 周（vs.
　　3 月为4-5 周），ET7 交付周期缩短至3-5 周（vs. 3 月为4-6 周）；萤火虫自在版/发光版交付周期延长至3-4 周（vs. 3 月为2-3 周），3 月20 日萤火虫千禧漫波特别版发布、交付周期为1-2 周。蔚来/乐道/萤火虫延续7 年低息金融方案。
　　3）小鹏：3 月X9 2026 款纯电版、G6 超级增程版、P7 新车型正式上市；G6/G7交付周期维持1-3 周，G9 交付周期维持1-5 周，P7+交付周期维持1-4 周，MonaM03 交付周期维持1-4 周，X9 交付周期延长至1-5 周（vs. 3 月为1-3 周）。4）小米：3 月小米交付量超2 万辆；3 月19 日全新一代SU7 上市、交付周期为5-10周，YU7 交付周期维持7-14 周，SU7 Ultra 交付周期缩短至9-12 周（vs. 3 月为10-13 周）；4 月小米YU7 延续7 年低息限时优惠。5）华为：3 月23 日尚界Z7/Z7T 和问界M6 开启预售，Z7/Z7T 分别定位轿跑与猎装车型，问界M6定位中大型SUV、填补M5 与M7 之间市场空白。
　　聚焦订单持续性，关注财报业绩兑现+机器人/AI 缺电主题：我们判断，1）3 月部分整车标的出现反弹主要为情绪/估值低谷后的超跌反弹，后续仍需聚焦订单修复持续性、以及财报业绩兑现；2）1Q26 特斯拉未如期发布第三代Optimus人形机器人，预计4 月或有望正式发布，关注人形机器人主题催化；3）关注AI缺电催生内燃机产业链投资机会。整车：推荐吉利汽车、蔚来，建议关注特斯拉、小鹏汽车。零部件：1）传统供应链：推荐福耀玻璃；2）人形机器人：推荐拓普集团，建议关注均胜电子、斯菱股份、双林股份等。3）内燃机：建议关注潍柴动力、银轮股份、艾可蓝、天润工业、中原内配等。
　　风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期。
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