基础化工行业研究周报：1-2月份化学原料和化学制品制造业利润增长35.9% 醋酸、钛白粉价格上涨

　　上周指26 年3 月23-28 日（下同），本周指26 年3 月29 日-4 月5 日（下同）。
　　本周重点新闻跟踪
　　3 月27 日，国家统计局公布的数据显示，1—2 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6 亿元，同比增长15.2%，增速较上年全年加快14.6 个百分点。其中，化学原料和化学制品制造业实现利润总额540.4 亿元，同比增长35.9%。
　　本周重点产品价格跟踪点评
　　本周WTI 油价上涨11.9%，为111.54 美元/桶。
　　重点关注子行业：本周醋酸/液体蛋氨酸/VE/纯MDI/聚合MDI/钛白粉/TDI/固体蛋氨酸/DMF/有机硅/乙二醇/烧碱价格分别上涨30%/22.8%/10.4%/10%/9.9%/7%/6.2%/4.6%/4.3%/1.4%/0.6%/0.1%；电石法PVC/乙烯法PVC 价格分别下跌5.7%/1.3%；VA/橡胶/粘胶短纤/粘胶长丝/轻质纯碱/重质纯碱/尿素/氨纶价格维持不变。
　　本周涨幅前五化工产品：丁烷（+48.1%）、丙烷（+37.6%）、安赛蜜（+32.4%）、醋酸（+30%）、氦气（+28.2%）。
　　醋酸：本周醋酸市场均价延续强势上行格局，截至4/2 国内醋酸市场均价为3959元/吨，周涨幅约23.72%。本周成本端，受地缘冲突影响，原料甲醇价格持续高位运行，醋酸生产成本支撑强劲，为价格走高提供坚实基础。供应端，周内宁夏、江苏部分装置短暂停车，叠加华中、华东地区4 月份检修预期逐步释放，行业整体库存维持低位，现货流通资源偏紧，企业挺价惜售情绪浓厚，报价连续大幅上调并屡创新高。需求端，下游对高位货源接受度有限，整体询盘及接货意愿偏谨慎，但刚需小单持续跟进，对市场价格未形成明显压制。
　　钛白粉：本周涨价函逐步落地，钛白粉市场进入价格消化期。截至4/2，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为14300-15900 元/吨，市场均价为14874 元/吨，环比上升3.2%。本周各家企业逐步落地涨价实单，价格重心稳步上移。经统计本周硫酸法金红石型钛白粉开工率为74.76%，较上周下降0.85%。钛白粉价格持续上涨，企业生产积极性较高，加之此前签单较多需要排单发货，多数企业维持高开工率。虽硫酸供应紧缺，但多数企业表示目前仍能勉强维持正常生产。
　　本周化工板块行情表现
　　基础化工板块较上周下跌3.94%，沪深300 指数较上周下跌1.37%。基础化工板块跑输沪深300 指数2.57 个百分点，涨幅居于所有板块第27 位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：聚氨酯（+2.09%），改性塑料（+1.55%），合成树脂（+1.1%），氨纶（+0.78%），食品及饲料添加剂（+0.49%）。
　　重点关注子行业观点
　　供需逆转：2025 年政策、资本开支拐点已现；“反内卷”的提出提供了对后续行业盈利改善、长期走向更健康发展的预期。煤化工（重点推荐：华鲁恒升、华谊集团；相关标的：鲁西化工、湖北宜化)；有机硅（重点推荐：新安股份；相关标的：合盛硅业、东岳硅材、鲁西化工）；氨纶（相关标的：华峰化学、新乡化纤)；农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份；相关标的：利尔化学、湖南海利、泰禾股份）；代糖（推荐：金禾实业）。
　　产业重构：化工行业迎来战略窗口期：海外高成本边际产能退出，全球化工秩序重构。MDI（重点推荐：万华化学）；钛白粉（相关标的：龙佰集团）；轮胎（相关标的：赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟）；OLED 材料（重点推荐：莱特光电、奥来德（与机械、电子组联合覆盖）、瑞联新材、万润股份）；吸附树脂（重点推荐：蓝晓科技（与金属材料组联合覆盖））；催化材料（重点推荐：凯立新材（与金属材料组联合覆盖）；相关标的：中触媒）；电子大宗气。
　　价值重估：供需格局重构与产业属性升级共同促使传统化工企业价值重估、资源价值重估、产品属性重估。磷化工（相关标的：新洋丰、云图控股、川恒股份、川发龙蟒、云天化、芭田股份）；草酸（重点推荐：华鲁恒升）；PVDF（相关标的：华谊集团、昊华科技、东岳集团）；制冷剂（重点推荐：巨化股份；相关标的：三美股份、东岳集团、昊华科技)；钾肥（相关标的：亚钾国际、东方铁塔）。
　　风险提示：原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧；报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议
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