海外科技点评暨AI算力行业跟踪系列报告：从LUMENTUM OFC2026透视光通信行业增长路径

　　本期投资提示：
　　26 年3 月OFC 2026 大会，Lumentum 给出了较为乐观的未来增长指引，我们从Lumentum OFC 2026 大会演讲看光通信行业的未来演进。
　　光通信行业：相比AI 算力产业链其他环节，光通信具备更陡峭的量价齐升的成长曲线。
　　1、光通信技术路径正在走向革命性升级：网络设备正从传统的800G向1.6T速率跃升，而传统铜线互连在数据传输速率向100G/200G 每通道演进时，其带宽、功耗和有效传输距离已触及物理极限，光互连成为提升AI 算力上限的重要演进方向。为了解决AI 集群极高的散热与能耗压力，行业探索采用光路交换机（OCS）进行纯光域动态路由、将光引擎直接与计算芯片封装的CPO 技术，并逐渐推动相关技术走向成熟。
　　2、未来技术路径演进将带来光通信在AI 产业的价值量提升：1）AI 芯片单卡性能持续提升带来互联通信性能极高的要求，未来的光方案中单算力芯片对应的光芯片、光器件的数量将翻倍增加；2）对光芯片、光器件等环节的产品性能提出更高要求：高性能产品单价有望持续提升，提高光通信环节在AI 算力链中的价值量。Lumentum 在OFC 2026 上预测，光通信市场空间将保持高速扩张，到2030 年，涵盖可插拔光模块、共封装光学（CPO）和光路交换机（OCS）的AI 光通信总潜在市场（TAM）将从2025 年的180 亿美元飙升至900 亿美元，年复合增长率（CAGR）高达40% 。
　　Lumentum：EML 等光通信领域的领先厂商，有望乘CPO 东风保持高增长Lumentum 已成为AI 数据中心前沿光通信产品的核心供应商。1）在EML 等激光器领域，公司具备优势，在1.6T 光模块性能的核心部件——200G EML（电吸收调制激光器）领域，Lumentum 是目前稀缺的能够实现可靠、大批量商业交付的厂商。2）Lumentum 在OCS 积压订单已超4 亿美元，主要集中在三家超大规模厂商。3）其针对CPO 开发的超高功率（UHP）激光器等技术，有望为其带来CPO 时代的领先优势。公司指引2028 年新工厂产能投产爬坡后，季度收入将从目前的6.65 亿美元冲击20 亿美元（年化80 亿美元），且营业利润率有望跃升至40%。
　　英伟达20 亿美元入股，体现Lumentum 在产业链中的卡位优势：2026 年3 月，英伟达（NVIDIA）向Lumentum 注入20 亿美元战略投资，并附加了数十亿美元的产能采购承诺 。支撑Lumentum将新收购的北卡罗来纳州晶圆厂升级为先进的6 英寸磷化铟（InP）产线（预计2028 年量产，支撑50 亿美元年化产能） 。
　　重点标的：博通，Lumentum，Coherent
　　风险提示：1）下游需求不确定性。2）光通信技术路径仍处于快速迭代期存在不确定性。3）未来竞争格局不确定性。
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