瑞银：料腾讯控股首季经调整利润同比增长12% 评级“买入”

瑞银发布研报称，预期腾讯控股（00700）首季收入同比增长11%，经调整利润同比增长12%至692亿元人民币。按业务划分，该行预测本土市场游戏收入增长13%；国际市场游戏收入增长16%；广告业务收入增长18%；金融科技及企业服务业务收入预计增长10%。预期腾讯2026财年经调整每股盈利增长12%，予以“买入”评级，目标价780港元。

该行指出，市场关注腾讯的人工智能策略及利润率前景，以及即将于4月中推出的混元3.0大型语言模型。管理层已承诺2026财年于新人工智能产品投入不少于180亿元人民币，但瑞银认为市场对人工智能投资带来盈利压力的担忧可能被夸大。该行估计，毛利率改善及盈利正常化，将带来额外约250亿元人民币或9%的增量盈利，足以缓冲人工智能相关开支增加，并维持稳定净利润率。

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