铁路公路行业：一季度全国铁路发送旅客同比增长5.5%

　　核心观点
　　1）一季度全国铁路发送旅客同比增长5.5%。2026 年一季度，国铁集团客流呈现良好增长态势，全国铁路累计发送旅客11.33 亿人次、同比增长5.5%。一季度全国铁路日均开行旅客列车12072列，同比增长7.1%。一季度全国铁路开行旅游列车627 列；广深港高铁发送跨境旅客866.0 万人次，同比增长17.7%，中老铁路发送跨境旅客11.2 万人次、同比增长31.6%。
　　2）铁路4 月10 日起实行新的货物列车运行图。二季度， 安排开行最高时速160 公里的特快城际班列8 列、最高时速120 公里的快速城际班列53 列以及最高时速80 公里的普快城际班列87 列。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（4 月6 日-4 月10 日）交运板块整体上涨，其中：铁路板块跌幅为1.52%，公路板块跌幅为1.32%。
　　铁路公路：一季度全国铁路发送旅客同比增长5.5%
　　一季度全国铁路发送旅客同比增长5.5%。2026 年一季度，国铁集团客流呈现良好增长态势，全国铁路累计发送旅客11. 33 亿人次、同比增长5.5%。一季度全国铁路日均开行旅客列车12072列，同比增长7.1%。一季度全国铁路开行旅游列车627 列；广深港高铁发送跨境旅客866.0 万人次，同比增长17.7%，中老铁路发送跨境旅客11.2 万人次、同比增长31.6%。
　　全国铁路4 月10 日起实行新的货物列车运行图。二季度，安排开行最高时速160 公里的特快城际班列8 列、最高时速120 公里的快速城际班列53 列以及最高时速80 公里的普快城际班列87 列。
　　二季度，安排开行最高时速120 公里的快速多式联运班列81 列，最高时速80 公里的普快多式联运班列121 列。二季度，安排中欧班列图定线路93 条，其中每周安排开行境内外全程时刻表中欧班列22 列，安排中亚班列图定线路62 条，增开北京、天津、张家口经阿拉山口出境的中亚班列1 列。
　　四川出台货车省内高速通行费8%-40%优惠政策。普通货车方面，在2026 年4 月10 日至2026 年12 月31 日，安装ETC 的非新能源货车，夜间（当日23:00至次日6:00），四川省内高速公路通行费优惠8%。新能源货车方面，在2026 年4 月10 日至2026 年12 月31 日，安装ETC 的新能源货车，四川省内高速公路通行费优惠20%。运输国际标准集装箱货车方面，在2026 年4 月10 日至12 月31 日，对安装ETC 的国际标准集装箱运输车辆， 四川省内高速公路通行费优惠40%。
　　风险分析
　　高铁建设速度不及预期
　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大， 或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期， 带来高铁企业业绩提升放缓。
　　能源价格大幅提升风险
　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。
　　其他运输方式的竞争风险
　　高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019 年京沪高铁持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。
　　但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择， 如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。
　　清算政策调整的风险
　　由于铁路行业“全程全网”的业务特点，需要不同铁路运输企业之间相互提供路网服务。为建立铁路运输企业之间公平、公正、公开的清算秩序，原铁道部、原铁路总公司先后制定了《铁路运输进款清算办法》（铁财〔2005〕16 号）《中国铁路总公司关于明确有关财务清算事项的通知》（铁总财〔2016〕230 号） 等相关规定。2016-2018 年，清算政策保持了基本稳定，确保了铁路运输进款清算的顺利进行，京沪高铁也实现了良好的经济效益。未来随着生产要素价格水平提高、路网服务质量提升、行业特点及供求关系变化，国铁集团清算项目、清算范围、清算价格可能出现调整，如果出现不利变化，将对公司的经营业绩产生一定影响。
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