航空机场行业：春假&清明民航旅客量同增5.3% 五一预订量同增约8%

　　核心观点
　　1）今年清明假期，安徽、江苏、浙江等多个省份推出" 春假" 政策，与清明法定假日相连，形成长达6 天的小长假。这一假期安排打破了以往清明3天短假的传统格局，为旅客出行提供了更为充裕的时间窗口，也为民航市场带来了新的增量空间。民航旅客运输量达1209 万人次（仅含境内航司承运数据），同比增长5.3%。从日趋势上观察，前三天出行量明显高于历史同期，首日增幅达13.7%。
　　2）截至4 月9 日，五一假期国内航线机票预订量超194 万张，同比去年增长约8%；出入境航线机票预订量超75万张， 同比去年有所增长。机票价格方面，航旅纵横民航官方直销平台显示，4 月30 日多条热门航线机票将迎来价格峰值。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（4月6 日-4 月10 日）交运板块整体上涨，其中航空板块涨幅为2.95%，机场板块涨幅为0.84%。
　　航空机场：春假&清明民航旅客量同增5.3%，五一预订量同增约8%
　　春假&清明民航旅客量同增5.3%。今年清明假期，安徽、江苏、浙江等多个省份推出"春假"政策，与清明法定假日相连，形成长达6 天的小长假。这一假期安排打破了以往清明3 天短假的传统格局，为旅客出行提供了更为充裕的时间窗口，也为民航市场带来了新的增量空间。民航旅客运输量达1209 万人次（仅含境内航司承运数据），同比增长5.3%。从日趋势上观察，前三天出行量明显高于历史同期，首日增幅达13.7%，叠加春假效应，假期整体出行优于同期水平。
　　五一假期国内航线机票预订量同增约8%。截至4 月9 日，五一假期国内航线机票预订量超194 万张，同比去年增长约8%；出入境航线机票预订量超75 万张，同比去年有所增长。机票价格方面，航旅纵横民航官方直销平台显示，4 月30 日多条热门航线机票将迎来价格峰值，其中包括北京至成都、北京至昆明、上海至重庆等航线，部分航班经济舱票价已涨至全价。
　　国货航2025 年营收利润双增。4 月9 日晚，国货航发布2025 年年度报告。年报显示，全年实现营业收入228.78 亿元，同比增长11.15%；归属于上市公司股东的净利润25.85 亿元，同比大幅增长32.33%；经营活动产生的现金流量净额42.57 亿元，同比增长36.63%，盈利质量与现金流表现持续优异。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2% 的长期目标；美联储在最新发布的经济预期概要（SEP）中预计，2025年核心PCE 通胀率为3.1%，预计2027 年为2. 1%。
　　同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是国际地缘政治仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治因素或对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。
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