深度*行业*医药生物行业周报：投融资复苏 CXO行业景气度持续提升

　　申万医药生物指数在2026.04.06-2026.04.10 上涨0.92%，在申万一级行业中排名第26名。同期沪深300 指数上涨4.41%，医药生物指数跑输沪深300 指数3.49 个百分点。
　　从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均跑输沪深300 指数。随着投融资复苏，CXO 行业景气度持续回升，相关公司订单稳步回暖，行业盈利周期有望迎来向上拐点。我们持续看好CXO 板块，建议重点关注。
　　板块行情
　　申万医药生物指数在2026.04.06-2026.04.10 上涨0.92%，在申万一级行业中排名第26 名。同期沪深300 指数上涨4.41%，医药生物指数跑输沪深300 指数3.49个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均跑输沪深300 指数。
　　截至2026.4.10，申万医药生物板块市盈率（TTM）为46.55 倍，与2024 年7-8月估值低位相比有所回升，但是仍低于2021 年估值高位。
　　支撑评级的要点
　　全球医疗健康融资企稳回暖，国内医疗健康融资显著回升。据动脉网数据显示，2025 年全球医疗健康一级市场共完成2353 笔投资，累计融资604 亿美元，融资总额较2024 年上涨约4%，一级市场复苏势头明显。国内市场方面，2025 年医疗健康产业一级市场共达成861 笔融资交易，累计融资约96 亿美元，同比上涨32%，中止了自2022 年以来连续三年的下滑态势，融资金额实现显著回升。随着融资复苏，需求端呈现明显回暖迹象。
　　中国创新药IND 数量持续攀升，有望带动临床CRO 需求增加。2018 年至2025年，中国创新药IND 申请数量从405 件增长至2703 件，复合增速达31%。整体来看，虽然2021-2024 年新药IND 数量增速较前期有所放缓，但在绝对数量上仍有所增长且保持稳定数量，相应CRO 行业发展会呈现一定平稳趋势，推动临床CRO 订单需求增加。
　　中国创新药对外BD 持续升温，交易首付款及总金额均呈现快速增长态势。据国家药监局披露，2026 年前三个月，我国创新药对外授权交易总额超过600 亿美元，接近2025 年全年的一半，国内创新药对外授权交易持续升温。据医药魔方NextPharma 数据库统计，今年中国创新药对外BD 交易明显集中于早期研发阶段。我们认为，随着临床前项目与技术平台合作增多，所获资金有望逐步转化为对临床前CRO、临床CRO 及CDMO 的研发生产订单，推动CXO 行业迎来订单量价回升的景气周期。
　　CXO 相关公司订单持续回暖，盈利周期有望拐点向上。临床前CRO 方面，受益于投融资复苏，行业需求回升，相关公司订单快速回暖，益诺思2025 年公司新签订单同比上涨38.6%，公司在手订单金额较2024 年末增长28.2%。临床CRO方面，国内临床和IND 数量持续攀升，有望带动临床CRO 量价改善。2025 年泰格医药净新增订单（新签订单剔除取消订单后）金额为101.6 亿元，同比增长20.7%，新签订单平均单价已经企稳。CDMO 方面，行业龙头订单增速突出，多肽/ADC/小核酸等新兴业务成重要增长驱动，药明康德2025 年公司持续经营业务在手订单同比增长28.8%，TIDES 业务（寡核苷酸和多肽）收入保持高速增长，同比增长96.0%，TIDES 在手订单同比增长20.2%。凯莱英2025 年公司在手订单总额同比增长31.7%，化学大分子和生物大分子业务订单增长迅速。
　　投资建议
　　随着投融资复苏，CXO 行业景气度持续回升，相关公司订单稳步回暖，行业盈利周期有望迎来向上拐点。临床前CRO 方面，安评业务订单改善，相关公司业绩有望触底回升，建议关注益诺思、昭衍新药、药康生物、百奥赛图、美迪西。临床CRO 方面，国内临床和IND 数量持续攀升，有望带动临床CRO 量价改善，建议关注阳光诺和、普蕊斯。CDMO 方面，行业进入新一轮上行周期，行业龙头订单保持高增，多肽/ADC/小核酸等新兴业务有望成重要增长驱动，建议关注药明康德、凯莱英、皓元医药等。生命科学上游方面，建议关注百奥赛图、奥浦迈等。
　　评级面临的主要风险
　　集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险
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