海光信息(688041)25年报及26Q1季报点评：业绩持续高速增长 “双芯”构筑差异化竞争优势

　　事件：近日公司发布2025 年报及2026 年一季度报告，2025 年公司实现营收143.77 亿元，同比+56.92%；归母净利润25.45 亿元，同比+31.79%；扣非归母净利润23.05 亿元，同比+26.92%。2026 年第一季度公司实现营收40.34 亿元，同比+ 68.06%，环比-17.46%；归母净利润6.87 亿元，同比+35.82%，环比+17.77%；扣非归母净利润5.97亿元，同比+34.99%，环比+22.32%。
　　投资要点：
　　业绩持续高速增长，保持高强度研发投入。在AI 算力爆发与数字基建升级的双重驱动下，市场需求持续增长，公司依托高性能、高可靠、低功耗的产品及开放的生态战略，围绕通用计算和人工智能计算市场，通过实现技术快速升级、产品加速迭代及性能大幅提升，在高端芯片市场具有较强的竞争优势，持续保持市场领先，带动公司营收及净利润持续高速增长。公司2025 年毛利率为57.83%，同比下降5.89%；净利率为25.17%，同比下降4.48%。公司26Q1毛利率为55.60%，同比下降5.59%，环比提升2.18%；净利率为21.75%，同比下降7.99%，环比提升5.82%。公司持续保持高强度的研发投入，全力支撑核心技术攻坚与产品迭代升级，2025 年研发投入45.69 亿元，同比增长32.58%。
　　海光CPU 与DCU“双芯”构筑差异化竞争优势。随着AI 技术的发展，目前呈现出CPU 与AI 芯片边界加速融合的特征；二者不再是独立的计算单元，而是在架构层面协同演进，在软件层面统一编程框架，共同构成一个异构计算的“超级系统”。海光是国内芯片企业中唯一同时具备x86 高端通用CPU 和“类CUDA”DCU 的全栈国密、双芯协同、大规模实现商用的厂商，并集聚CPU 和DCU两大生态优势。海光依托光合组织凝聚了超过6000 家生态合作伙伴，从核心部件、整机系统到应用软件，全面打通生态链路，加速软硬件深度协同。在DCU 方面，海光DCU 已在20 多个关键行业、300+应用场景实现广泛落地；海光已打造出全栈软硬件协同体系，并与DeepSeek、Qwen3、ChatGPT、混元、智谱等365 款主流大模型完成全面适配与联合精调，覆盖全球99%非闭源大模型，赋能从十亿级端侧推理到千亿级模型训练的全场景需求。在CPU 方面，2025 年，公司正式发布HSL 系统总线互联协议，实现xPU、IO、OS、OEM 等厂商与海光CPU 的“紧耦合”高速互联，显著降低异构集成的复杂度和开发门槛，为构建大规模、高性能的国产算力集群奠定坚实基础。
　　盈利预测与投资建议。公司CPU 与DCU“双芯”构筑差异化竞争优势，在国内处于领先地位，CPU 产品不断拓展市场应用领域及扩大市场份额，DCU 产品快速迭代发展，有望畅享国产算力基础设施需求爆发浪潮，我们预计公司26-28 年营收为
　　221.62/306.46/413.48 亿元，26-28 年归母净利润为42.21/62.34/89.92 亿元，对应的EPS 为1.82/2.68/3.87 元，对应PE 为139.31/94.33/65.40 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：国际地缘政治冲突加剧风险；行业竞争加剧风险；下游需求不及预期；新产品研发进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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