瑞银：智谱首予“买入”评级 目标价1,160港元

瑞银发布研报称，首次覆盖内地大模型开发商智谱（02513），给予“买入”评级，目标价1，160港元。该行指出，智谱在提升模型智能方面拥有良好记录，特别是在编码能力上，随着企业AI需求于2026年初达到转折点，可能带来商业化突破，其策略与美国AI公司Anthropic相似。

瑞银表示，智谱的GLM-5.1模型在长时程任务完成时间上达到约8小时（人类等效），在全球开源模型中排名第一，正在缩小与Anthropic的差距。该行看好其显著的市场潜力，因为模型智能的提升可将用例从以开发者为中心的编码扩展到更广泛的知识工作者和企业。智谱的年度经常性收入（ARR）从2025年12月的3，900万美元，急增至2026年3月的2.5亿美元，增幅达6.4倍。

该行预测，受开放平台显著扩张及本地部署持续快速增长的推动，智谱2025年至2027年的收入年复合增长率（CAGR）将达231%。

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