军工行业GEV一季报业绩超预期事件点评：海外燃机需求向好 国内供应链高景气延续

　　本报告导读：
　　GEV 一季报业绩超预期，AIDC 需求驱动海外燃机订单持续增长，国内配套企业有望持续受益。
　　投资要点：
　　GE Vernova 披露 2026一季报，一季度实现利润47.5 亿美元，合每股17.44 美元；2025 年同期分别为 2.64 亿美元和每股 0.91 美元.
　　此外，GE Vernova 将2026 年营收预期上调至 445 亿 —455 亿美元，息税折旧摊销前利润约为59 亿美元。
　　受AIDC 需求驱动，海外燃机订单持续增长。2026 年3 月24 日，通用电气旗下GE Vernova 在美国银行全球工业会议上正式官宣：受AIDC（人工智能数据中心）需求爆发式增长拉动，燃气轮机订单已排产至2031 年，公司将燃气轮机单KW 价格（含EPC 成本）从2500美元上调至3000 美元，涨幅约20%。2025 年全年GE Vernova 新签订单593 亿美元，同比增长34%，主要系电力和电气化设备及各业务部门服务订单增加。公司能源部门订单金额增长至328 亿美元，第四季度新签燃气设备合同达24GW，燃气发电设备积压和预订协议订单从62GW 增至83GW。
　　海外需求持续向好，国内配套商有望持续受益。1）全球燃机龙头订单均获高增长。西门子能源2026Q1 财报显示，受益于大型数据中心自建电厂的需求增长，其燃气轮机业务在报告期内获得87.5 亿欧元订单，创历史新高，截至2025 年底积压订单高达600 亿欧元。公司斩获102 台燃气轮机订单，其中四分之一与数据中心领域相关。
　　此外，2025 年前三季度，三菱重工已签订31 台大型燃气轮机机组合同，同比增长94%，需求主要来自北美及亚洲地区，公司已将全年能源部门订单预期由3.2 万亿日元上调至3.6 万亿日元，计划两年内将产能翻倍。2）在国际主要厂商产能趋紧、交付周期拉长的背景下，中国燃气轮机产业链凭借技术积累、交付效率和成本控制，逐步进入全球市场，实现从“追赶”到“并跑”的阶段性跨越。
　　我们认为，受益海外燃机市场高增长，国内燃机配套市场有望迎来高景气。推荐标的：航发动力、航宇科技、航亚科技、钢研高纳。
　　相关标的：中国动力、应流股份、中航重机、万泽股份、三角防务、泰豪科技等。
　　风险提示：海外燃机需求不及预期；燃机交付进度不及预期等。
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