农林牧渔行业研究周报：资金加速流出 行业过冬压力凸显！

　　1、生猪板块：生猪养殖行业底部去化趋势明确。
　　我们认为，行业深度亏损、过冬压力突出，供给过剩产能去化，且去化加速的逻辑持续兑现；反内卷下出栏弹性系统性收窄，建议关注过冬资金储备充足、经营稳定、成本优秀的高质量“好”公司：【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，相关标的：【巨星农牧】、【立华股份】、【神农集团】、【天康生物】、【华统股份】、【新希望】等。从2026 年头均市值来看：神农集团3000+元/头，牧原股份、德康农牧、华统股份2000+元/头；温氏股份、立华股份、天康生物、巨星农牧、新希望等2000 元/头以内；估值处在历史相对底部区间（数据截至2026 年4 月24日）。
　　2、牛板块：南非1 型口蹄疫输入，牛周期级别或进一步上修！
　　1）疫病黑天鹅事件，有望加速行业产能去化。3 月底，南非1 型口蹄疫由境外传入我国新疆、甘肃并引发牛疫情，目前仍需重点关注疫病情况、应急疫苗的免疫效果和免疫渗透率。我们认为，受疫病冲击，防疫成本或将进一步加剧中小牧场经营压力与被动退出，加速行业产能出清。
　　2）投资建议：继续坚定看好牛板块投资价值，疫病或提升超级牛周期级别，安全防疫体系较好的头部企业，市占率有望进一步提升；牛肉贸易企业需重点关注关于进口国口蹄疫等发病情况。相关标的：【优然牧业】、【中国圣牧】、【现代牧业】、【华统股份】、【紫燕食品】、【光明肉业】、【澳亚集团】、【天润乳业】等。
　　3、动保板块：重视黑天鹅扰动下的动保支出增加，关注南非1 型口蹄疫疫苗和非瘟疫苗审批节奏，生物股份等。
　　口蹄疫输入病例，估计将提升偶蹄动物（牛羊猪等）养殖的动保支出；此外，重点关注新产品的审批节奏。关于新口蹄疫疫苗情况，据国家兽药基础数据库，生物股份全资子公司金宇保灵于4 月5 日获得口蹄疫南非1 型亚单位疫苗和口蹄疫南非1 型灭活疫苗（Re-SAT1/2026 株）兽药应急批准文号，在目前疫情形势下，有望为公司未来提供新增长点。此外，宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。相关标的：【生物股份】、【中牧股份】、【瑞普生物】、【科前生物】、【普莱柯】、【金河生物】、【回盛生物】。
　　4、禽板块：白鸡重视Q1 困境反转带来的业绩改善，关注引种边际变化。
　　①白鸡：1）祖代引种受阻，国产祖代更新量增加。因法国爆发高致病性禽流感，2026 年1-3月暂停法国祖代引种渠道，海外引种为0；国内科宝自繁和国产品种自繁，祖代更新合计21.83万套，同比增长18.64%（博亚和讯）；后续引种不确定性犹存，我们预计后续祖代鸡更新将呈现总量下降及品种结构变化。2）养殖端补栏情绪有所改善，种禽企业排苗计划顺畅且苗量略有减少，苗价有试探性上涨的动作。截至4 月17 日，山东大厂商品代苗报价3.55 元/羽（取区间中值），环比+0.10 元/羽；山东区域主流毛鸡均价3.60 元/斤，环比+0.10 元/斤（数据来源：家禽信息PIB）。3）投资建议：行业磨底已持续3 年，产能收缩意愿增加；当前海外引种持续受扰动，重视引种数量和结构变化，前瞻布局行情景气反转；建议重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头。首推【圣农发展】，相关标的【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。
　　②黄鸡：供给或现收缩。投资建议：黄鸡价格呈现“淡季不淡”特征，我们认为黄鸡26 年盈利有望优于25 年。受到前期行业普遍亏损影响，在产父母代存栏量均值25 年下半年环比下降，同时持续的亏损抑制了养殖主体的投苗积极性，有望为2026 年黄鸡价格弹性提供支撑。此外，行业不断洗牌，有助于优质龙头企业的市占率进一步提升。相关标的：【立华股份】、【温氏股份】。
　　5、种植板块：关注春耕生产用种安全！
　　本周上游农产品价格涨跌不一。截至4 月24 日，豆粕全国均价3003.71 元/吨，环比-17.72 元/吨；玉米全国均价2380 元/吨，环比+10 元/吨；小麦全国均价2570 元/吨，环比持平（数据来源：WIND）。在国际贸易不确定性背景下，全球农产品供应链重构加速，国家粮食安全等资源安全重要性提升，有望推动国内粮食结构优化；在育种领域，国内转基因管理体系已臻完善，转基因商业化种植有望加速。相关标的：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、【登海种业】；②农资：【新洋丰】；③种植及下游：【中粮糖业】、【苏垦农发】、【华资实业】、【金健米业】、【北大荒】；④节水：【大禹节水】。
　　6、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好!
　　1）宠物市场持续扩容，国产品牌加速崛起。《2026 年宠物行业白皮书》发布，2025 年城镇宠物（犬猫）消费市场规模3126 亿元，同比增长4.1%；情感需求驱动宠物市场持续扩容，预计至2028 年市场规模突破4000 亿元。
　　2）宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。根据海关数据，2026 年1-2 月，我国共计出口数量7.31 万吨，yoy +38.57%；人民币口径下实现出口金额17.72 亿元，yoy+15.06%。
　　3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。重点推荐宠物食品【乖宝宠物】、【中宠股份】；相关标的：宠物食品【佩蒂股份】、宠物医疗【瑞普生物】、宠物用品【源飞宠物】、【天元宠物】。
　　风险提示：养殖疫病风险；农产品价格波动风险；监管政策变化风险；出口汇率波动风险；“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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