新兴产业行业定期报告：无源光网络(PON)-重构数据中心管理架构

　　A 股：上证指数收于4079.9 点+0.7%，全A 日均成交26185.9 亿；风格上大盘股占优；行业涨幅前三：煤炭+4.5%/电子+2.6%/基础化工+1.9%；概念板块前三：工业气体+12.2%/服务器+6.8%/半导体材料+6.3%；主题行业前三：重型机械+7.5%/电脑硬件+5.7%/煤炭+4.6%；个股涨跌前三：华特气体+94.6%/安诺其+58.4%/怡达股份+48.1%。
　　北交所：北证50 指数-2.5%，北交所全周累计成交额1007.2 亿。
　　H 股：恒生指数收于25978.1 点-0.7%，全部港股日均成交2335.1 亿港元；行业涨幅前三：能源业+3.8%/公用事业+2.3%/电讯业+1.4%；概念板块前三：金融IC+19.4%/LED 照明+16.1%/汽车电子+12.6%；主题行业前三：
　　半导体+8.0%/硬件设备+5.0%/家庭用品+4.5%。
　　美股：纳斯达克指数收于24836.6 点+1.5%，标普500 收于7165.1 点+0.5%，道琼斯工业平均收于49230.7 点-0.4%，美国科技七巨头指数收于67866.5 点+1.1%，中概科技龙头指数收于3740.7 点-4.7%，纳斯达克中国金龙指数收于6952.5 点-3.8%。行业前三：能源+3.2%/信息技术+3.1%/日常消费+1.2%；概念板块前三：充电桩+13.2%/苹果+9.0%/半导体+6.9%；主题行业前三： 美国智能半导体+11.3%/ 全球半导体+8.7%/ 纳斯达克100DorseyWright 动量+8.6%。
　　本周重大事项
　　新股：上市5 支（瑞尔竞达、C 盛合、C 福恩、鸿仕达、C 联讯），下周北证1 支（N 海昌）；
　　并购重组：本周共3 家公司首次披露重大并购重组事件，64 家公司首次披露并购重组事项（不构成重大）；
　　定增：共有18 家首次披露定增预案。
　　本周专题：无源光网络（PON）——重构数据中心管理架构数据中心管理架构正迎来由PON 技术驱动的技术变革：通过光纤全面替代传统铜缆，将管理以太网和控制台流量统一承载于单一光链路之上，从而构建了一个极简、超高密度的管理平面。其核心价值在于，它能消除庞杂的铜缆托盘，实现超过99%的空间节省和93%的功耗降低，从根本上破解了超大规模数据中心在空间、能耗和布线复杂度上的难题。相关标的：
　　剑桥科技、星网锐捷、瑞斯康达、天邑股份等。
　　本周市场复盘及中短期投资思考
　　全球股市主要市场本周有涨有跌，但整体仍呈现结构性科技牛市，中美纳斯达克指数和创业板指数均创新高，其中美股在英特尔业绩超预期带动下AI 硬件板块爆发，如前文统计美股半导体指数大涨。比如费城半导体指数走出18 连涨，本周上涨10%，本月上涨38.6%；受美伊关系影响，商品方面ICE 布油大涨，价格已超105 美元/桶，金银则出现下跌。国内本周前半周呈现科技结构牛市，情绪高涨，但下半周受液冷龙头英维克和光模块龙头新易盛业绩低于市场预期，科技板块有所调整。考虑到AI 这个巨大的产业趋势，我们认为科技行情远未结束，属于短期调整。此外国内随着DeepSeekV4 的发布，国模国芯的结合，将助力中美科技竞争，继续坚定看好中国的科技主线！考虑到下周为一季报密集披露期，需要重视业绩超预期的标的。
　　建议关注
　　本周建议组合：剑桥科技、太辰光、海正药业、狮头股份、西藏珠峰、海光信息。
　　风险提示
　　宏观不及预期、新兴产品发展不及预期、原材料价格上涨等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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