保隆科技(603197)2025年年报与2026年一季报点评报告：全球化持续推进 构建智能悬架体系

　　事件：
　　4 月27 日，公司发布2025 年年度报告及2026 年一季度报告。公司实现营收 87.47 亿元，同比增长 24.52%；实现归属于母公司股东的净利润 2.13亿元，同比下滑 29.71%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 1.35 亿元，同比下滑 46.40%。2026 年一季度：实现营收 22.40 亿元，同比增长 17.57%；实现归属于母公司股东的净利润 0.72 亿元，同比下滑 24.87%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 0.91亿元，同比增长 10.66%。
　　投资要点：
　　全球化产能布局加速推进，应对关税挑战与市场机遇面对国际贸易不确定性与客户供应链安全需求，公司正系统性推进全球化产能布局：泰国新厂已于 2026 年一季度投产，完成气门嘴及橡胶供应链本地化；美国 TPMS 新工厂预计 2027 年初投产，同时公司推进摩洛哥设厂计划，并探索墨西哥合作路径，兼顾成本控制与供应链韧性；匈牙利园区正加速智能底盘产能扩张，叠加欧洲 SAP 系统升级，强化境内外协同，把握市场机遇，优化盈利结构。
　　智能底盘与感知业务加速放量，筑牢中长期增长动能公司持续深化智能底盘与智能感知核心赛道布局，依托完整技术平台与量产能力，推动高价值产品线快速放量。智能悬架体系覆盖半主动、空气悬架至全主动悬架，随高端车型渗透率提升与新项目量产落地，规模与盈利同步改善；传感器业务依托车规级技术积淀，在国内外主流车企平台持续突破，产品矩阵不断丰富；ADAS 感知板块聚焦高像素成像与毫米波雷达，通过工艺优化与客户结构升级，稳步提升盈利水平，为中长期增长筑牢核心动能。
　　投资建议
　　我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 108.28\125.65\146.63 亿元，归母净利润分别为 4.83\6.08\7.94 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为 2.26\2.85\3.71 元，按照最新股价测算，对应PE15.61\12.38\9.49 倍。维持 “买入” 评级。
　　风险提示
　　市场竞争风险、原材料价格波动和供应短缺的风险、新业务发展不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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