财通证券：增值税改革释放千亿利好

    事件：3月5日的政府工作报告指出，今年将实施更大规模减税，将制造业等行业现在的16%税率降至13%。将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降到9%。保持6%的税率不变。

增值税改革将使得A股净利润增加1070亿元为了测算增值税改革对于上市公司利润的影响，我们用教育附加费和城建费倒推出17年上市公司实际缴纳的增值税。然后再用17年实际缴纳的增值税-16年应缴未缴的增值税+17年应缴未缴的增值税，从而得到17年实际发生的增值税。然后再用17年实际发生的增值税计算增值税率减少后，减少的增值税和增加的企业利润。

根据我们的计算，增值税率的降低可以使得上市公司全体17年的净利润增加1070亿元，大概使得A股整体17年的净利润率提高3.3%，使得A股剔除金融企业17年的净利润提高6.3%。

从具体行业来看，增值税降低对制造业中的机械、医药、电力设备、家电、纺织服装、轻工制造等行业的净利润的利好作用更为明显，分别使得这些行业17年的净利润提高了9.5%、7.1%、6.7%、6.5%、6.4%、6%。

对于增值税率降低对于行业的具体影响，以及推荐的受益标的，我们统计了财通行业组各组的观点，具体内容如下：

机械观点：整体利润改善幅度为9.5%。重点推荐三一重工(600031)、柳工(000528)、安徽合力(600761)、拓斯达、大族激光(002008)等。

有色观点：看好低估值的加工股。重点推荐亚太科技(002540)、南山铝业(600219)、索通发展、云铝股份(000807)等。

医药观点：看好高毛利低净利公司,重点推荐东诚药业(002675)、长春高新(000661)、康弘药业(002773)、欧普康视、开立医疗、昭衍新药等电新观点：关注面向终端客户的龙头，推荐福能股份(600483)，隆基股份(601012)。

家电观点：利好具有产业定价权的行业龙头，重点推荐格力电器(000651)、美的集团、青岛海尔(600690)、苏泊尔(002032)、九阳股份(002242)等汽车观点：增值税率下降对整车企业更有利，重点推荐长安汽车(000625)。

化工观点：基础化工行业整体利润改善程度约为2%，推荐关注巨化股份(600160)、玲珑轮胎、万华化学(600309)、华鲁恒升(600426)等。

食品观点：降税对啤酒板块影响更大，推荐关注贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、青岛啤酒、燕京啤酒(000729)等。

计算机观点：硬件领域龙头业绩弹性更大，推荐关注浪潮信息(000977)、中科曙光(603019)、新北洋(002376)等电子观点：具有议价权的龙头企业的优势更大，推荐关注半导体板块、模组板块、PCB板块、高端材料等板块的龙头。

通信观点：关注龙头和高毛利低净利的公司，推荐关注中兴通讯、光迅科技(002281)、高新兴(300098)、日海智能等风险提示：增值税的实际执行结果不达预期。