牛熊市的周五有何不同？

5月6日（本周一），沪深两市大幅调整，让投资者对本周和整个5月的印象深刻。

　　5月9日，沪深两市继续下跌，下跌个股超过三分之二。

　　经历大幅调整后，A股还没有迎来“像模像样”的反弹。在关键的时间节点上，今天显得格外重要。

　　周五：牛市多涨，熊市常跌

　　历史数据显示，牛市中，股市在周五通常姿势如虹，大多时候录得上涨；而在熊市中，周五的情况就不秒了。今天会怎样呢？

　　Wind数据显示，2000年以来，A股经历了多轮牛熊转换。仅从大的周期来看，近20年来A股共计出现了三轮牛市行情。

Wind数据统计显示，自2000年以来的三段牛市期间，沪指在周五出现上涨的概率较大，分别为53.91%、55.56%、57.89%；周五平均涨幅分别为0.15%、0.3%和0.25%。 　　其中2007年7月6日的周五，沪指单日上涨4.58%，单日涨幅最高。

　　2000年以来的四段熊市期间，沪指在周五出现上涨的概率较小，四次上涨概率分别为45.08%、42%、55.5%和56.91%。

　　其中有三次牛市期间，周五平均收益为负收益；在2015年6月26日的周五，沪指单日下跌幅度最大，为7.4%。

　　近期市场的重要变化

　　在5月的第一个交易日开始之前，A股三大股指涨势可喜，阶段涨幅超过20%，完全可称之为技术性牛市。

　　但本周以来，市场大跌后，一些重要指标发生了一些微妙的变化。

　　首先，市场情绪变得谨慎。

　　5月9日，沪深两市继续下跌，跌停个股达65家，维持近日高位，同时下跌个股超过三分之二。此外，涨停股仅44家。

　　国际市场方面，恐慌指数VIX，陡然上升至19上方，为今年1月底以来的最高水平。

　　其次，资金出逃，交易量下降。

　　5月9日，北向资金净流出56.81亿元，已连续5日净流出。万得全A总成交逾4000亿元，较前几日有所萎缩。

　　沪股通本周净流出152亿，创史上第二高纪录。而沪股通单周净流出额最高的一次是在2015年7月10日当周，净流出371.15亿元，当时深股通尚未开通。

　　另外，截至5月8日，A股融资融券余额为9434.10亿元，较前一交易日的9445.84亿元减少11.74亿元。相比2月1日的7170亿元，增长超过2100亿元。

　　相对来讲，周五的“利好消息”是不用担心北上资金继续净流出了。

　　因香港佛诞假期，下周一（5月13日）香港股票市场休市一天。港股通亦暂停交易一天，沪、深股通5月10日（周五）至13日均暂停交易，之后恢复正常。

　　三、重要权重股走势低迷。

　　白马股龙头贵州茅台(600519)近日放量4连阴。截至5月9日收盘，贵州茅台(600519)跌2.89%，报收于858.81元，成交额达70多亿元。从最近一年的成交额排名看，本周有3天成交额跻身前五名。

　　机构看后市

　　综合来看，机构对短期行情的判断偏谨慎。

　　渤海证券分析师宋亦成表示，在市场不确定性因素短期难以落地的背景下，建议投资者做好仓位控制，待事件逐渐明朗后再做配置。

　　光大策略谢超表示，短期而言，需要注意三件事的动向：

　　一、美联储是否加速加息；

　　二、基建投资增速是否能够企稳；

　　三、近期债券违约事件的显著增多，后续信用债违约是否继续发酵存在不确定性。

　　在这三件事没有明了之前，短期建议市场防御为主，结构上重点考虑消费白马。

　　联讯证券分析师康崇利称，受外围市场避险因素升温，双边边际改善短期出现微妙变化的影响，股指的调整仍在演绎中，但杀跌的动力已较前几日有所减弱，当前的市场更多是操作情绪的谨慎、观望后续经济数据动向，以及对刺激经济平稳走强的积极政策的期待。

　　国信证券(002736)分析师燕翔研报认为，展望5月，认为影响市场行情的因素主要有以下三点：

　　一是此前股市快速大涨之后，技术上也确实有调整需要，从幅度上看4月底到5月初的调整应该说已经比较充分。

　　二是货币政策存在收紧迹象，同时叠加一些外部事件冲击，对市场产生了不少的扰动影响。

　　三是陆续公布的经济数据及上市公司一季报显示，经济复苏与基本面拐点的渐行渐至，判断大概率上市公司业绩的拐点可能已经出现。

　　综上来看，认为市场年初以来股市运行背后的趋势性逻辑并没有改变，市场运行的主要矛盾也将从利率下行政策友好转向经济复苏和基本面拐点，从分母项转向分子项。结构上看，2019年在完美延续2017年的行情逻辑，龙头公司溢价是确定性最强的投资机会。

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