A股退市常态化初显 首批无整理期股票被摘牌

　　作者： 黄思瑜

　　[ 未来退市刚性将会进一步增强，以提高上市公司质量；同时，拓宽多元退出渠道，提高重组、重整退出的比例；此外，还将配套做好先行赔付、责令回购、集体诉讼等投资者保护制度的落地，力求既要“退得下”，也要“退得稳”。 ]

　　退市作为2021年资本市场重点改革方向之一，在退市新规之下已呈现出新特征。3月22日，A股市场出现首批没有退市整理期的股票直接被摘牌。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对第一财经称，退市常态化有两个特点，一是退市数量增加，退市时间不再是集中于年报披露期，而是常年化；二是“1元退市”标准将成为市场化程度最高的退市标准。

　　*ST宜生、*ST成城便是因连续20个交易日的每日收盘价均低于人民币1元，而被直接摘牌，退出A股市场。这是退市新规实施后首批触及“1元退市”标准的公司，也是首批取消退市整理期的公司。

　　截至3月22日，今年以来，A股已有6家公司退市。还有一些公司进入退市整理期，已在退市的路上。

　　“2021年应该是一个退市大年，或者是退市新周期的元年。”允泰资本创始合伙人、首席经济学家付立春对第一财经称。

　　对于完善常态化退市机制的改革方向，据第一财经了解，未来退市刚性将会进一步增强，以提高上市公司质量；同时，拓宽多元退出渠道，提高重组、重整退出的比例；此外，还将配套做好先行赔付、责令回购、集体诉讼等投资者保护制度的落地，力求既要“退得下”，也要“退得稳”。

　　完善常态化退市机制成改革重点

　　有进有退，流水不腐。注册制在科创板、创业板平稳实行，并即将在全市场推开，与之相匹配的完善退市机制上升至重要改革方向。已出台的退市新规也正在奏效，呈现出新特征。

　　今年3月5日，十三届全国人大四次会议通过的政府工作报告明确指出，完善常态化退市机制。第一财经注意到，这是八年来完善退市机制首次写入政府工作报告。

　　在这之前，党的十九届五中全会和中央经济工作会议提出，要全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重，促进资本市场健康发展。证监会主席易会满曾表示，这是“十四五”时期资本市场实现高质量发展的战略目标和重点任务。

　　退市制度作为资本市场的基础性制度，如今已被高度重视。由此可以预见，完善退市机制仍将是2021年一项重点改革。

　　自1999年《证券法》初步确立退市制度框架以来，证监会先后进行了4次退市制度改革，建立了与市场发展阶段相适应的、相对完整的退市规则体系。

　　2020年12月31日，全市场新一轮的退市新规正式出台。退市标准上，用组合类财务指标替代单一财务指标，将“面值退市”指标改为“1元退市”指标，新增市值指标、新增造假金额加造假比例的量化指标等；同时简化了退市流程，取消了暂停上市和恢复上市环节，将退市整理期缩短为15个交易日，同时取消交易类退市情形的退市整理期设置。

　　在董登新看来，“1元退市”标准将会在退市制度中发挥最重要的作用。无论任何时候，只要投资者认为一家公司是无主业的空壳公司或是僵尸企业的话，就会毫不留情地“用脚投票”，让它及早进入退市通道，这应该是新退市制度的有效落实和常态化。

　　“退市制度的有效实施，较大程度上取决于监管的到位，尤其是对上市公司信息披露的有效监管，让上市公司不敢财务造假，也不敢轻易信披违规，从而让投资者获得最准确的、及时的信息，做出正确的判断和投资决策。”董登新认为，退市制度与新《证券法》、《刑法》修正案相互配套，将发挥极强的法律威慑性。

　　付立春对第一财经称，在退市制度改革的框架之下，退市制度的执行会更加严格，退市数量也会越来越多。

　　未来退市刚性将增强

　　退市新规奏效，退市改革继续攻坚。在此背景之下，A股市场的退市生态发生较大变化。

　　3月22日，*ST宜生、*ST成城因“1元退市”被摘牌，这让部分投资者惊呼为何账户相关股票直接清零了，一度引发市场热议。

　　其实，在3月15日，*ST宜生、*ST成城均发布了关于股票终止上市的公告，两家公司分别在1月19日至2月22日期间、1月21日至2月24日期间，连续20个交易日的每日收盘价均低于人民币1元，触及“1元退市”情形。

　　按照退市新规，触及交易类退市情形的股票不进入退市整理期交易。根据上述两家公司公告，交易所在3月15日后的5个交易日内，对公司股票予以摘牌，公司股票终止上市。

　　不少投资者对股票的去向有所疑惑。*ST宜生、*ST成城也公告称，根据《全国中小企业股份转让系统退市公司股票挂牌业务指南》，预计公司股票将在上交所公告股票终止上市决定之日后45个工作日，开始在股转系统挂牌转让。

　　对于投资者面对突如其来的退市不知所措的情况，付立春认为，投资者应该及时关注所持股的上市公司动态，面对垃圾股不能再延续以前的惯性思维，寄希望于公司重组或者利用其他手段起死回生，以博弈资本溢价，这些都已经不太现实，需要特别注意退市的风险。

　　“新退市制度的全市场覆盖，意味着退市的周期更短、效率更高、速度更快，那么游资已经没有了炒作的空间，投资者用脚投票更加积极主动。”董登新表示。

　　截至3月22日，今年以来，A股已有6家公司退市，分别是营口港(600317,股吧)、退市刚泰、退市金钰、*ST航通、*ST宜生和*ST成城，其中，营口港因为合并退市，*ST通航因为连续3年亏损退市，其他4家公司均因股价低于1元而退市。

　　除了已经退市的股票外，还有些股票在待退市的路上，比如*ST秋林和*ST工新因净资产为负进入退市整理期。

　　在董登新看来，目前是退市制度发挥威力的初显期，“相信在未来两年，每年的退市公司数量可以达到30家到50家，这是我们将来退市机制常态化的一个状态”。

　　付立春也预计，未来A股市场退市的数量有可能达到一年百位数，因为按照上市IPO的数量以及国际成熟市场IPO退市的比例来说，一年达到百位数不是问题。

　　那么上市公司退市之后，投资者应该如何维护自身利益？董登新认为，对于那些因违规违法被强制退市的公司，投资者应该拿起法律武器维权，通过代表人诉讼进行民事索赔。