东吴证券：给予容知日新买入评级

东吴证券股份有限公司周尔双,王紫敬,王世杰近期对容知日新进行研究并发布了研究报告《工业智能运维百亿蓝海市场，第三方运维龙头容知日新崛起》，本报告对容知日新给出买入评级，当前股价为73.01元。

容知日新(688768)

投资要点

工业智能运维超百亿蓝海市场：预测性维护（PHM）是新一代设备运维管理技术，能够帮助企业预判设备损坏情况，提前更换，避免事故停机损失。“十四五”期间，政策加持下，我国PHM市场迎来黄金发展期，根据我们测算，到2025年风电、钢铁、煤炭和石化等行业PHM潜在市场空间合计超400亿元。由于工业运维市场刚刚兴起，主要有三类参与者，1）设备厂商，2）客户自建运维，3）专业第三方运维。

专业和性价比凸显第三方运维价值，行业know-how和数据积累是竞争要素，行业龙头强者愈强：三类玩家中设备厂商运维主要面对于自己生产的设备，大型客户自建运维主要针对于跟自己生产紧相关的自有专用设备。对于通用设备，客户会选用第三方厂商，不但预测精度更高、服务更加专业、性价比也更高。大量的数据和行业know-how积累是是第三方运维核心竞争力，两者需要长期积累，强者愈强。

容知日新是国产第三方PHM领军者：容知日新成立于2007年，核心技术人员师从中国工程院院士、机器质量控制与监控诊断专家屈梁生，技术实力过硬，是为数不多具有软硬件一体的PHM产品解决方案的国产厂商。公司2021年营收和扣非归母净利润分别为3.97/0.75亿元，2019-2021年营收和业绩年复合增速均超过40%，在风电和钢铁行业的市占率居于首位。展望未来：容知不断拓展新行业，优化软件算法，服务收入占比提升，商业模式从产品一次销售转向可持续订阅制收费。

容知先发优势明显，有望充分受益于PHM行业发展红利：硬件方面，公司产品可靠性与智能化程度高，技术能力领先国内媲美海外；核心部件自给率较高，拥有明显成本优势。智能化方面：软件平台算法准确度较高，智能诊断中心获得国际权威机构认证，拥有获得Mobius认证的国际诊断工程师32名，业内领先。经验积累方面：公司累计远程监测的重要设备超80,000台，拥有金风科技(002202)、宝武集团、中石化等多个行业标杆客户，行业理解深厚。受益于行业发展红利和自身较强竞争力，股权激励计划首次授予业绩考核目标为2022-2024年营收或扣非归母净利润增速分别为40%/30%/30%，指引公司高速增长预期。

盈利预测与投资评级：PHM行业百亿新市场空间打开，作为业内领先的第三方智能运维厂商，我们预计容知日新2022-2024年归母净利润同比增速分别为49%/48%/45%。我们认为公司2025-2027年业绩同比增速仍有望保持在30%左右，同时类“订阅制”的服务收费占比会明显提升，提升估值，基于此，我们给予2024年40倍PE，基于10%折现率，对应2022年市值为79亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：技术发展不及预期；工业互联网支持政策不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券(002736)熊莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.78%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.13亿，根据现价换算的预测PE为35.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为85.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，容知日新（688768）好公司2.5星，好价格2星，综合评分2星。（评分范围：0 ~ 5星，最高5星）

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