科润智控北交所上市：全面满足主力机构投资制造业高科技公司的三大逻辑

7月13日，科润智能控制股份有限公司（证券简称：科润智控，证券代码：834062）在北交所敲锣上市，同日从新三板摘牌。

此前发布的北交所IPO发行结果显示，科润智控受到打新投资者热情追捧。其中本次发行战略配售股份合计700万股，占本次发行规模的19.81%(不含超额配售部分股票数量)，战略配售募集资金金额合计达3010万元。

对于这家新上市的科技公司，合格投资者可以尝试从战略投资者的视角进行分析，理解战略投资者为什么选择投资科润智能，这样有助于作出科学的市场估值。

机构投资制造业高科技公司的三大逻辑

据公告显示，在本次公开发行中，青岛晨融鼎力私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）、一鼎私募基金管理（山东）有限公司（一鼎新精选1号私募证券投资基金）、浙江日新控股有限公司、嘉兴金长川贰号股权投资合伙企业（有限合伙）等机构分享了700万股战略配售股份。

其中浮现的金长川资本身影引起了市场的关注，因为这家机构于2022年4月荣膺挖贝网“2021年度北交所·新三板最佳投资机构”。金长川资本在北交所IPO战投市场份额领先，其所投的多家股价涨势可观，如吉林碳谷自去年8月上市以来股价已上涨7倍左右。

因此，金长川资本投资科润智能的投资逻辑在机构中具有代表性，值得二级市场投资者借鉴。

招股书显示，科润智控是一家制造业高科技公司，主要从事变压器、高低压成套开关设备、户外成套设备等输配电核心设备的研发、制造和销售，产品广泛应用于城乡电网工程、建筑交通配电行业、工业电气自动化控制等领域。

金长川资本是观典防务、连城数控、德瑞锂电、恒进感应等制造业高科技公司的战略投资者，此番又投资科润智控，其投资逻辑是否具有某些共性？

2021年5月，金长川资本董事长刘平安曾在与挖贝网的对话中表示，对于制造业企业投资逻辑有三条，第一是行业的发展前景是否具有可持续性，第二是企业是否拥有自主知识产权的关键核心技术，第三是企业是否深耕主业并对行业有深刻的理解。

二级市场投资者可以根据这三条投资逻辑对科润智控的投资价值进行分析。

输配电及控制设备制造业发展空间广阔

招股书显示，科润智控所属行业为“输配电及控制设备制造（C382）”。该行业堪称“国之重器”，系国民经济和社会发展的重要公共基础设备行业，发展空间无可限量。

目前，输配电及控制设备制造业面临着巨大的发展机遇，包括且不限于以下几个方面：

第一，城镇化稳步推进，电力配套设备需求持续增加。

截至 2021 年末，我国常住人口城镇化率达到 64.72%，远低于发达国家 80%的平均水平，有较大提升空间。国务院印发的《国家新型城镇化规划（2014-2020 年）》明确将“健全城镇住房制度”和“加强市政公用设施建设”作为我国城镇化规划的重点。

第二，工业用电量持续增长，拉动电力设施投资需求。

根据国家能源局数据，2010-2021 年期间，我国工业用电持续增长，由约 3.47 万亿 kWh 增长至 5.51 万亿 kWh，工业用电量的持续增长进一步反映工业企业有持续的输配电及控制设备投资与改造需求。

第三，以轨道交通为主的交通基建将快速发展。

根据交通运输部数据，2021 年，我国铁路固定资产投资完成 7,489 亿元。《十四五规划》提出“要加快建设交通强国，建设现代化综合交通运输体系》”，将为输配电及控制设备制造业带来大规模、可持续的市场需求。

第四，电网建设和智能化改造方兴未艾。

2011-2021 年，我国每年电网投资金额由 3,682 亿元增长至 4,951 亿元。在国家不断支撑增量电网建设以及社会用电需求量不断增长的双重趋势下，我国输配电及控制设备制造业的投资需求将持续增长。电网配电智能化也将为变电站高可靠供电和配电网高可靠供电保护控制产品提供巨大的市场和发展空间。

第五，分布式新能源发电大规模投资，将增加对配套输配电及控制设备需求。

根据国家能源局数据，风力发电方面，2021 年我国风电年发电量为 652,600GWh，同比增长 40.5%。光伏发电方面，2021 年全年累计纳入国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为 21.5GW，户用光伏不断为分布式光伏撑开市场空间。

我国风力发电产业和光伏发电产业的高速发展将助推其所配套的输配电及控制设备市场的发展动能，催生更大的市场需求规模。

第六，储能技术处于规模化发展前夜，配套输配电及控制设备潜在需求巨大。根据中关村(000931)储能产业技术联盟（CNESA）发布的《储能产业研究白皮书 2021》，年至 2025 年，电化学储能累计装机规模的年均复合增长率将达 57.4%。

深耕18年积累核心技术赢得斐然业绩

招股书显示，科润智控成立于2004年。18年来，公司专注主业，致力于输配电及控制设备的研发和产业链的完善。

公司管理层坚信“科学技术是第一生产力”，始终以加强自主技术研发创新作为打造核心竞争力的关键手段，为此不遗余力加大研发投入，例如2019~2021年度，公司研发费用分别达1743.52万元、1959.63万元、2508.01万元，连年快速增长。

由于长期坚持加强自主技术研发创新，公司构建了越来越高的技术壁垒。

目前公司所掌握的核心技术包括：

智慧供配电领域的故障电弧辨识及保护技术、开关柜多维传感信息感知与可视化技术、智能化在线监测技术、中置开关柜手车小型化技术、配电柜超净无尘设计技术；

分布式新能源领域的基于高集成设计平台的智能变电站设计技术、安全性预制舱、智能储能集装箱设计技术；

“光储充”一体化系统领域的基于高集成设计平台的智能变电站设计技术；安全性预制舱、智能储能集装箱设计技术。

截至招股说明书签署日，公司拥有变压器、高低压成套开关设备、户外成套设备等领域的相关专利 67 项，其中发明专利 8 项、实用新型专利 59 项。公司是工信部第三批专精特新“小巨人”企业、“浙江省企业技术中心”、“科润自动化电力设备省级高新技术企业研发中心”，并曾获得“浙江省科技进步二等奖”、 “浙江省装备制造业重点领域首台（套）产品”、“浙江制造精品”等荣誉。

事实上，科润智控迅速积累的核心技术成果早已成为制胜市场的核心竞争力，为公司带来蒸蒸日上的业绩增长。2019~2021年，公司营业收入分别为 47,527.50 万元、57,133.48 万元和 65,121.51 万元，实现净利润分别为 3,805.28 万元、5,065.09 万元和 4,294.34 万元。

2022 年 1-3 月，公司营业收入为 13,651.39 万元，同比上升 65.93%，净利润为 322.49 万元，同比上升 134.58%。

综合分析，科润智控作为制造业高科技公司，全面满足了专业投资机构对于行业发展前景、自主知识产权的关键核心技术、深耕主业的深刻理解力等三大投资逻辑，因此理所当然受到机构的青睐。而二级市场的普通投资者以主力机构的投资逻辑为参考，也不失为一种理性的选择。