下半场开赛！汽车智能化这场投资大战，战场在全球

昨天晚上，相信大家都被雷军的直播刷屏了。

要说大家最关心什么，小米汽车的进展绝对排在前面。

雷军说，小米在新能源车研发上最为关注的是自动驾驶，目前已经组建了500多人的研发团队，投入了33亿。

老揭在这里不评论小米的电动车战略和技术水平，但从小米发布会来看，大家能发现一个很重要的趋势，就是行业里的新玩家都在加码智能化投资，在自动驾驶等技术领域开展“军备竞赛”。

从投资的角度来说，这绝对是值得关注的新趋势。新能源和电动车是这两年最受市场关注的行业板块，今年4月A股绝地反弹以来，新能源车的热度大家也有目共睹。

但目前这些领域的投资布局已经相对拥挤。前段时间，中国基金报做过一次统计，发现全市场已经有62 家公募布局了163 只新能源主题产品（份额合并计算、剔除ETF 联接基金），从细分产品来看，也已实现产业上中下游的全面精细化布局。

这个时候，很多投资者一定会思考，在新能源和电动车领域还有没有新的细分领域尚处于起步阶段，未来能够像锂电池产业链一样实现快速地成长。老揭觉得，小米的发布会可以给我们一些启发——汽车智能化的浪潮已经来袭。

无独有偶，前几天在汇添富基金的年中策略会上，基金经理卞正也表达了类似的观点，他说：“在电动车渗透率从低位不断上升的过程中存在着大量的投资机会，特别是产业链的细分领域还存在很多‘从零到一’的机会，比如汽车智能化仍处于起步阶段。”

可以说，电动车投资的下半场已经开赛，这一次焦点将从电动化转向智能化领域。而汇添富作为“选股专家”，不仅对行业的认识前瞻，投资布局同样领先一步。8月11日，聚焦汽车智能化发展机遇的汇添富全球汽车产业升级混合型证券投资基金（QDII）（基金代码：016199(人民币A类)；016202 (人民币C类) ；016200(美元现汇)；016201(美元现钞)）已经开始募集，在下半场的开场阶段，汇添富已经把投资的视野放到全球，寻找并布局引领汽车产业变革的优质标的。

智能化带来新机遇

都说新能源车投资进入了下半场，在老揭看来，这里面包含了两方面重要的变化。首当其冲的是电池产业链内部酝酿着变革的因素。

锂电池可以说是新能源车上半程投资的焦点。在整个产业链里，中游的电池产销环节已经形成了相对稳定的行业格局，相关龙头企业一直是投资的重点。不过这两年上游锂价暴涨，开始对行业格局形成冲击。

老揭看了数据，发现从2021年开始，上游锂价已经历3 轮涨幅，碳酸锂价格从5万元/吨上涨至今年一度超过50 万元/吨，等于是一年涨10倍！原材料价格大幅上升，挤压了中游电池厂商利润。电池龙头厂商受不了成本压力，就想着凭借供应链上的优势地位向下游传导压力。

但在新能源车终端市场可是一片红海，主机厂本身就利润微薄，这两年又要面临缺芯的糟心事，面对电池龙头试图转移成本压力的做法自然是一肚子怨言。终于到了7月举办世界动力电池大会的时候，主机厂的不满情绪集中爆发，让这次行业聚会变成了“吐槽大会”，广州某大型车企董事长在会上直言不讳地表示车企已经在给电池龙头打工。

为了更好控制电池成本，近年来不少车企都开始扶持备用的动力电池供应商，以提升在龙头电池企业面前的议价空间。这一变化虽然不能在短期内改变电池行业的整体格局，但肯定会加剧行业的竞争烈度，在一定程度上削弱龙头企业的盈利能力，这是投资者不得不考虑的重要因素。

第二个重要变化，随着电动车渗透率的提升，消费者逐渐发现，电动化使得汽车的机械性能趋同。电动机在加速性能上有着极大的优势，以前燃油发动机堆到6缸、8缸才能实现的动力性能，电动机能够以低成本方式获得，这对于传统汽车所谓的底盘、发动机、变速箱等“三大件”体系是一次降维打击。可以说，电动车已经无法像燃油车一样，在动力上做出差异化的竞争优势，要做出特色，提高售价，智能化是最好的卖点之一，在这个的过程中，智能座舱和自动驾驶是技术进化和价值提升的主要领域。

传统汽车座舱产品以机械仪表和车载音视频播放器为主，整体单车配套价值在2000元以下，而智能座舱产品丰富，融合触控、智能语音、视觉识别、智能显示等实现多模态交互，单车配套价值约10000元，是传统座舱的5倍。 同时，预计到2030年，全球智能座舱市场整体规模有望突破1600亿美元。

而在自动驾驶方面，技术进步也是突飞猛进，整个行业在推进L2级别普及的同时，将加快向L3 以上高级别自动驾驶进行突破。当前，在技术层面，部分智能化领军企业已可实现接近L3级别的自动驾驶；而在法规层面，深圳等地已开始进行试点尝试，新的《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》生效后已允许无人驾驶的完全自动驾驶汽车上路，在交通主管部门划定的区域、路段行驶。按照目前的进度，有机构预计到2025年，L1、L2、L3渗透率将分别达到80%、50%和10%。

数据来源：长江证券(000783)，《智能汽车投资框架之三：重构与重估，整车投资新论》，2021/9/9

智能化投资布局一定要放眼全球

认准了智能化的升级方向，那么在投资布局上就不能局限在国内，一定要在全球市场展开布局。这里面，老揭认为有三个重要原因。

第一，不论是智能座舱还是自动驾驶，都和半导体、软件行业的技术水平息息相关。我们国家这两年在高端制造业上进步很大，但实事求是地讲，芯片和软件等关键系统的水平和美国等国家相比还是要落后不少。

举一个简单的例子，大家有没有发觉，这两年电动车发布新产品越来越像以前手机上新，宣传话术里必定要提到安装了高通的8155旗舰芯片，要不然总给人感觉新发即落后了。这也证明了美国半导体企业在车载芯片领域的优势地位。

第二，随着全球新能源车渗透率的提升，市场普遍看好美国市场会迎来一轮爆发。特别是七月底，美国国会的各派在《2022 年通胀削减法案》上初步达成共识，这个法案里面有一条很重要的规定就是提出为购买新能源车提供最多7500美元的税收抵免，并取消对于单一车企补贴上限20万辆的限制。这对于今明两年美国新能源(600617)车销售无疑是大大的利好，有机构预测，2022 年美国新能源汽车销量将突破110万辆，2023年销量更有望达到170万辆。

第三，美股今年回调幅度很大，截止到目前，纳斯达克指数最大跌幅达 33.7%，创2008 年金融危机以来最大跌幅纪录。根据美国银行调查显示，截至 7月22日，投资者对美国股票配置比例已降至 2008 年金融危机以来最低点，现金敞口飙升至 2001 年以来最高水平，市场恐慌情绪正是判断美股市场底部的指标之一。一些美股科技龙头股，估值跌到历史中枢偏下；而标普500市盈率在6月中旬低至15.3，标普400中型股远期市盈率仅为11.6倍，而标普600小盘股远期市盈率仅为11.4倍，这给新基金在美股市场布局买入优质标的提供了好的布局机会。

智能化投资首选前瞻布局产品

汇添富一直是市场上的新能源投资专家，旗下新能源产品布局完善，在主、被动领域均具有业绩亮眼的代表性产品。这次新发行的汇添富全球汽车产业升级混合型证券投资基金（QDII），是汇添富在新能源领域推出的首只QDII基金，前瞻布局汽车智能化升级领域，将进一步补全汇添富新能源产品矩阵，为投资者提供更多样化的投资选择。

要做好一只QDII基金，特别考验一家基金公司的海外投资能力，汇添富在这方面可以说是行业内的佼佼者之一。大家知道，汇添富精心打造了一个“全球”系列基金，配备汇添富底蕴深厚的投研团队和优秀基金经理进行管理，聚焦科技、医药、消费、汽车等潜力行业的优质公司，可以被认为是填补市场空白的创新性产品。

经过多年的投资运作，汇添富的海外投资能力及业绩也受到业界认可。前不久由《证券时报》社主办的第十七届中国基金业明星基金奖评选揭晓，汇添富摘得三年海外投资明星基金公司大奖。

作为汇添富“全球”系列基金的又一精品力作，汇添富全球汽车产业升级混合型证券投资基金（QDII），将由基金经理马翔和卞正共同管理。

马翔拥有11年的科技创新相关领域投资研究经验，涵盖包括计算机、传媒、通信、电子、新能源、机械装备等行业。马翔擅长挖掘成长股，对市场较敏锐并且擅长把握投资时机。

卞正从业以来研究覆盖整个汽车产业链，对汽车智能电动化变革有深入前瞻的理解，是汇添富的“汽车研究专家”。同时，具有广阔的全球视野。从美股、港股、A股等多个市场去研究产业发展、挖掘优秀企业。

针对智能汽车发展带来的投资机会，卞正认为：“与电动车投资相比，智能汽车的商业模式有所不同。智能汽车产业链的关注点是软硬件相结合，既要重视制造业环节，也要更加关注被智能汽车的硬件价值所撬动起来的软件市场、内容市场、甚至服务市场，在这些市场内的玩家可能拥有更好的商业模式，更强的竞争壁垒。”

新能源车投资下半场开赛，同时具备出色海外投资与新能源投资能力的汇添富，能否让这只新基金成为投资者分享汽车行业大变革红利的重磅产品？让我们拭目以待！（全文完）

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