【券商聚焦】大和维持东方航空(00670)“买入”评级 但指其股价及业绩落后于同业

大和发研报指，考虑到东方航空(00670)最新第三季度业绩及航空业复苏前景，该行调整对东方航空的预测。2022年首9月，东航总收入同比下降32%至356亿元，而调整后的净亏损同比扩大逾3倍至284亿元（料剔除汇兑损失的调整后净亏损为254亿元）。尽管第三季度业绩同比仍承压，但环比改善强劲：第三季度收入环比增长147%（远高于国航及南航的52-64%），RPK环比增长超100%，而调整后净亏损环比收窄14%（国航为17%/南航为8%）。中国三大航司中，东航继续落后于同业，其经外汇调整后净亏损最高，净亏损率最低，为70.9%。

由于客户需求低于预期，该行将东航2022年RPK（收入客公里）复苏进程预测从之前的疫情前水平的58%下调至30%，同时将2023-24年的RPK预测从疫情前水平的73%/96%下调至58%/78%。该行现预计东航2022年的净亏损将扩大，或于2024年实现盈利。因政策前景改善或缓冲投资下行风险，该行仍看好航空板块。目标价从3.3港元下调9%至3港元，重申东航“买入”评级。

该行表示，东航在前三名航空公司中估值最低。东航的交易价格为0.68倍2019年PBR（市净率），而中国国航/南方航空的交易价格分别为0.93倍/0.85倍2019年PBR。股价表现方面，东航自2020年1月以来已下跌41%，跌幅大于同期国航/南航的22%/29%。该行认为，东航表现不佳的原因为运营成本相对较高，导致其运营利润率为自2020年疫情以来最低。