浙商证券：给予万兴科技买入评级

浙商证券股份有限公司田杰华近期对万兴科技(300624)进行研究并发布了研究报告《万兴科技2022年第三季度报告点评：营收增长提速，积极扩大业务布局》，本报告对万兴科技给出买入评级，当前股价为30.99元。

万兴科技(300624) 公司发布2022年第三季度报告，前三季度实现营收8.38亿元，YOY+10.79%，归母净利润为0.24亿元，YOY+11.39%；其中，Q3单季度营收为2.98亿元，YOY+17.37%，归母净利润为0.13亿元，YOY+149.94%。

营收增长提速，管理和研发费用率下降

营业收入呈现加速增长态势，2022年前三季度营收同比增速为10.79%，Q3单季度营收同比增速为17.37%，去年同期对应增速为5.31%和4.08%。公司持续优化产品，稳步推进订阅转型，加强营销渠道建设，加速对新兴市场渗透。

公司提升费用管控能力，管理和研发费用率呈下降趋势。前三季度管理和研发费用率为11.85%和29.95%，相较去年同期下降1.68pct和1.51pct。公司有效控制研发投入节奏，保持研发人员结构相对稳定。外部流量成本上升，导致销售费用率提高，前三季度销售费用率为49.12%，相较去年同期增加3.23pct。

发布两款全新产品，扩充业务布局

公司注重研发及成果转化，持续对产品进行迭代升级，完成PDFelement9.0、EdrawMax在线版12.0、FilmoraGo7.0、MobileTrans4.0等产品的大版本发布及若干产品的新版本迭代；从消费实际需求出发，发布2款全新产品：在线端SaaS轻应用产品RepairitOnline和邮件修复产品RepairitforEmail。产品升级提升用户体验，新品发布覆盖更多使用场景、扩大用户群，多元业务增加营收来源。

加码元宇宙业务，发起成立创作者生态联盟

公司深耕创作者经济近20年，一方面巩固传统优势业务：不断升级核心产品，完善全球营销网络；另一方面，与时俱进加码元宇宙业务。9月，公司领衔承办了元宇宙论坛，并联合风语筑(603466)、草花互动、映宇宙、芒果幻视、引力波等企业，共同发起成立国内首个元宇宙创作者生态联盟。该生态联盟的成员涵盖了区块链、虚拟技术等领域，各方将联合推进技术、产品应用及解决方案的落地，发挥生态协同效应。

盈利预测与估值

公司持续提升产品力、不断完善营销渠道，积极扩大业务布局，营收呈现加速增长态势。我们预计公司2022-2024年营业收入为12.44、15.20、18.43亿元，归母净利润为0.97、1.33、1.84亿元，EPS为0.75、1.02、1.42元，维持“买入”评级。

风险提示

成本上升风险；新兴市场拓展不及预期风险；汇率波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券(601162)缪欣君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为32.91%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.3亿，根据现价换算的预测PE为31.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为38.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，万兴科技（300624）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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