年报季·龙头系列 | 海信视像：行业回暖拉动业绩复苏，经营稳健，效率稳定（2023半年报）

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【龙头系列】全面升级！内容将围绕行业细分领域市值排名第一的企业进行市场监测以及财报解读，通过龙头公司资本市场多方面的挖掘，为大家对比呈现热点上市公司发展动态。

“市值参谋”SAAS系统、“市值罗盘”APP为本文提供数据计算以及结论支撑。

今天我们就来盘一下黑色家电行业龙头海信视像，根据“市值参谋”对市场的监测以及对公司2023半年报的分析，我们发现如下核心特征。

海信视像基本面向好。市值306亿，在10家黑色家电上市公司中排名第1，市盈率14倍，属于行业平均水平。公司估值目前处于合理区间。

近一年内，海信视像收盘价涨跌幅明显高于行业水平。截至目前，公司并未出现资金信号。海信视像机构持股比例高于行业均值，北上资金持股比例远高于行业均值。受到了行业较多券商的关注，综合评级为增持+，目标价涨跌幅为27%。

公司依靠“智慧显示终端”支撑营收，上半年黑色家电行情回暖叠加海外市场份额扩大带来业绩逐渐恢复。产品竞争力稳定，但销售费用率降低拉动了经营活动盈利性改善。公司经营资产质量稳定，总资产回报水平基本稳定，ROE有所提高。

提前备货大量垫资导致变现能力减弱，但整体看公司的造血能力能够覆盖投资，不存在资金缺口，现金流较为健康。公司主要通过其他方式进行融资，公司现阶段以偿还历史债务为主。整体负债水平不高，偿债压力较小。资产规模稳定，结构上并未聚焦业务，资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。

海信视像净利润规模在行业中具有一定体量优势。

以下是详细数据分析，供大家参考。

一

基本面变化

海信视像2023半年报A股排名1203，较上季度排名下滑，较去年同期排名提高。海信视像2023半年报行业排名33，较上季度排名下滑，较去年同期排名提高。

说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。

二

价值表现

海信视像2023年11月06日市值为305.99亿元，在10家黑色家电上市公司中排名第1。市盈率为13.91，在10家公司中排名第6，属于市盈率平均水平企业。

2022年01月04日到2023年11月06日，公司收盘价涨跌幅70.81%，沪深300指数涨跌幅-26.13%，黑色家电涨跌幅24.35%，公司涨跌幅明显高于行业水平。

三

资本市场信号

截止2023年11月6日，未出现资金信号。

海信视像2023年06月30日机构持股比例74.96%，高于行业平均。截至2023年11月06日行业中8家公司有北上资金持股，海信视像北上资金持股比例4.15%，远高于行业中获得北上资金投资的公司平均。

截至2023年11月06日180天内行业中7家公司获得券商研究报告，海信视像获得73篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最多。获得20家券商评级，综合评级为增持+。

2023年11月06日行业中7家公司获得券商业绩预测，对海信视像未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为21.55%。5家公司获得券商股价预测，海信视像的目标价为29.63元/股，目标价涨跌幅为26.64%。

四

核心财务特征

2023半年报海信视像净利润11.86亿元，与2022半年报相比，净利润快速增长。净利润的增长主要由毛利润的增长带来。

产品方面，公司持续强化“显示、芯片、云服务及人工智能技术”的全球综合竞争力，深耕“1+（4+N）”产业布局；以智慧显示终端业务为基石，持续突破高端化；以新显示新业务为第二增长曲线，持续为高质量发展蓄能。报告期内，主营业务收入中，智慧显示终端收入 189.52 亿元，同比提升 19.58%；新显示新业务收入同比提升 25.85%，占比同比提升 0.65 个百分点。

海信视像产品盈利增长的同时，费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长。

海信视像2023半年报较2022半年报核心利润率的提高主要源于销售费用率的降低。

海信视像2023半年报毛利率17.20%，与2022半年报相比，毛利率下滑0.39个百分点，毛利率基本稳定。

2023半年报海信视像ROE5.85%，较2022半年报增加2.22个百分点，股东回报水平提高。海信视像ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高。总资产报酬率3.02%，较2022半年报增加0.39个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.78倍，较2022半年报提高0.09倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

2023半年报海信视像经营资产报酬率3.64%。较2022半年报，经营资产报酬率基本稳定。海信视像经营资产报酬率高于四川长虹(600839)，主要是由于其更高的核心利润率导致的。核心利润率3.48%。与2022半年报相比，核心利润率上升0.48个百分点，增幅达15.84%，经营活动盈利性改善经营资产周转率1.05次，较2022半年报增加0.02次，增幅为1.55%，经营资产周转效率基本稳定。

从海信视像2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金10.87亿元，经营活动净流入63.44亿元，投资活动净流出34.04亿元，筹资活动净流出24.84亿元，其他现金净流入0.41亿元，三年累计净流入4.96亿元，期末现金15.83亿元。

从海信视像2023半年报的现金流结构来看，期初现金15.07亿元，经营活动净流入6.76亿元，投资活动净流出5.52亿元，筹资活动净流出0.69亿元，累计净流入0.75亿元，期末现金15.83亿元。

海信视像2023半年报经营与投资活动合计现金流净额1.24亿元，较2022半年报减少2.80亿元。

海信视像2021年报到本期战略投资资金流出7.87亿元，经营活动产生现金净流入63.44亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

海信视像经营活动变现能力较差，主要是因为存货提前备货导致大量垫资。海信视像2023半年报经营活动现金净流入6.76亿元，较2023半年报减少26.72亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入63.44亿元。

海信视像2023半年报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比96.86%。海信视像2021年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比98.31%。

2023半年报海信视像经营活动与投资活动资金净流入1.24亿元，无资金缺口。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入29.40亿元，无资金缺口。

海信视像2023半年报筹资活动现金流入22.62亿元，较2022半年报减少18.76亿元，增速-45.33%，筹资活动现金流入快速减少。海信视像2023半年报筹资流入主要来源于其他流入（72.00%）。

海信视像2023半年报债务净流入-7.99亿元，公司现阶段以偿还历史债务为主。

2023年06月30日海信视像金融负债率4.38%，较2022年06月30日提高1.54个百分点。

2023年06月30日海信视像总资产426.42亿元，与2023年03月31日相比，海信视像资产增加15.49亿元。资产规模基本稳定，资产增速3.77%，资产规模基本稳定，其中，货币资金规模较快降低。

从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题，需要进一步结合行业特征与商业模式进行具体分析，必要情况下考虑加强对经营资产的配置，以免市场对公司产生资产利用效率不足等印象。

从2023年06月30日海信视像的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用经营负债、利润积累的并重驱动型。其中，少数股东、经营负债是资产增长的主要推动力。

与2022年06月30日相比，少数股东权益占比明显增长，留存资本占比明显降低，公司在资金来源上表现出少数股东权益支撑度增加的趋势。

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