煤炭成本占比94%！新股百通能源市值暴涨，但股价泡沫隐忧重重？

新股概况：

江西百通能源股份有限公司(001376.SZ)是一家主要从事工业集中供热的公司，于11月3日登陆A股。其上市首日股价大涨，最高涨幅达到983.3%，市值达到191.5亿元，但市盈率过高，存在股票价格泡沫和风险。百通能源在IPO后的总股本为4.61亿股，本次公开发行4609万股人民币普通股股票，发行价为4.56元/股，网上最终发行数量为4148.10万股，中签率仅为0.05%。

投资要点：

1.百通能源的主营业务为工业区和产业聚集区的集中供热，主要产品是蒸汽和电力。客户的用汽量和用汽稳定性是影响公司盈利能力的重要因素。

2.该公司集中供热业务所使用的燃料主要为煤炭，煤炭成本占主营业务成本的比例均在94%以上。今年1-9月，煤炭市场价格呈现波动下降趋势，公司煤热价格联动机制主要为每月调整一次，具有一定滞后性，使得整体蒸汽价格的下降幅度低于煤炭价格降幅。

3.百通能源预计今年四季度，国内煤炭市场价格有望趋稳，呈现窄幅波动。在此情况下，预计今年全年营收11亿-12亿元，增幅1.63%-10.87%；净利润1.37亿-1.43亿元，同比增24.3%-29.94%。

4.百通能源提示，公司上市初期流通股数量较少，存在流动性不足的风险。预计本次发行后，公司存在短期内因净资产增长较快而导致净资产收益率下降的风险。

5.百通能源近年向好的业绩，也对股价有一定支撑。2020-2022年，该公司分别实现营收4.79亿元、7.9亿元和10.82亿元；归母净利润为0.71亿元、0.65亿元和1.1亿元。今年前三季度，百通能源实现营收7.84亿元，同比增0.99%；净利润约1亿元，同比增加23.18%。