食品&农业周报：白酒淡季 平稳运行

　　核心观点
　　食品&农业行业周报2023.11.13
　　一、市场表现
　　周行情：食品饮料（中信）涨跌幅-1.71%；农林牧渔（中信）涨跌幅-0.19%；沪深300 涨跌幅+0.07%。
　　二、食品饮料
　　1. 白酒：
　　1）价格及库存：
　　茅台：整箱飞天2970 元，渠道库存维持在0.5 月左右；五粮液：批价930 元左右，库存1-1.5 月左右；老窖：批价880 元左右，库存约1.5-2个月。批价本周整体维持稳健。
　　2）动态：
　　10 月份，全国居民消费价格同比下降0.2%，环比下降0.1%。其中10月份，食品烟酒类价格同比下降2.1%，食品烟酒类价格环比下降0.4%。
　　按类别分，10 月份，酒类居民消费价格环比上涨0.0%，同比下降0.5%，1-10 月同比上涨0.6%。
　　3）观点：
　　基本面：随着三季报落地，行业淡季，故板块短期进入信息的相对真空期。茅台11.1 提价后，批价小幅上行但整体仍在3000 元/瓶之内，并未出现短期的大幅波动，五粮液和国窖1573 价格暂时也没有跟随动作，行业整体平稳。可关注临近年底各企业年度完成进度以及对来年的展望。
　　估值：考虑白酒行业的高壁垒，头部公司业绩稳定性及确定性，目前板块在市场风格和低预期背景下对应23 年处于合理偏低（20-28x）；估值对比18 年底部阶段差距也较小，中长期性价比足。
　　观点：短期行业淡季，市场预期低，板块目前在外资抛压渐缓下，可博弈估值切换和修复行情；中长期维度看板块诸多个股对应24 年估值在20x 左右，估值性价比高，在配置时点和区间内。
　　2. 大众品：
　　1）价格：
　　上游原材料农产品大豆、豆粕等价格近期略微下降，棕榈油和豆油有所上行。
　　3）观点：
　　基本面：短期大众品诸多标的23 年三季报超预期，如伊利股份、燕京啤酒、天味食品、千禾味业以及诸多零食类公司。主要是需求恢复，成本红利开始释放，细分领域龙头性公司韧性较强。下半年至24 年预计基本面稳步回升，包括需求渐进式复苏下，成本压力缓解，利润释放，我们认为板块有望逐步迎来景气反转。
　　估值：各细分领域龙头对应23 年估值约20x 左右，处于偏低区域；调味品、预制菜、速冻食品等具有成长性的细分领域，经过市场系统性回调以及公司基本面的调整，估值回落至近些年较低分位数。
　　观点：短期业绩超预期标的或可持续修复，中长期维度看好大众品景气反转，其中调味品、预制菜、速冻食品等具有成长性的细分领域，基本　　面相对更优，受系统性调整板块底部震荡，估值消化相对充分，迎来中长期配置时点。配置上以中长期处于成长领域为主，以及逆境反转低估的细分赛道龙头公司。
　　三、农业：推荐养殖板块
　　1）猪价：商品猪14.6 元/kg，本周止跌，但绝对值仍较低，行业性亏损。
　　2）动态：10 月母猪数据，涌益咨询：10 月环比-0.85%，9 月环比-0.27%，持续加速去产能。
　　3）观点：短期价格回落行业又深度亏损；数据跟踪观察行业正加速去产能；行业周期底部渐近；估值维度看头均市值处于历史底部区域；目前位置建议增配龙头公司以及成本管理第一梯队的公司。
　　四、推荐个股
　　重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、今世缘、天味食品、千禾味业、燕京啤酒、牧原股份；其他：五粮液、古井贡酒、海天味业、绝味食品、温氏股份、巨星农牧等。
　　五、风险提示
　　宏观经济恢复不及预期；重大食品安全事故；政策变动；成本波动超预期；北上资金大幅流出；生猪产能去化不及预期。
　　数据来源：国都证券，Wind，ifind，公司公告，酒业家，调味品协会，农业部，涌益咨询，猪易通。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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